خلاصة:
این مقاله از روش رویداد پژوهی سنتی برای بررسی محتوای اطلاعاتی اعلامیههای سهماهه سود در بورس اوراق بهادار تهران بهعنوان یک بازار سهام کوچک و کممعامله استفاده میکند. در این مقاله، از اعلامیههای سود سهماهه در بازه زمانی ابتدای سال 1384 تا انتهای سال 1390 بهعنوان داده اصلی استفاده میشود. نوآوری این پژوهش استفاده از سه روش یکسان، انباشته و معامله به معامله برای پرکردن بازدهی روزهایی است که سهام در آن روزها معامله نشده است. نتایج حاصله نشان میدهد که اعلامیههای سود حاوی اطلاعات مربوطی برای بازار سهام است. زمانی که سود واقعی سهماهه بیش از پیشبینی شرکت باشد (اخبار خوب)، در پنج روز بعد از اعلام سود، بازدهی غیرعادی مثبت معنیداری مشاهده میشود. تداوم این بازدهی غیرعادی طی چند روز پس از اعلام سود، نشاندهنده آن است که سرعت تعدیل قیمتها در این بورس کوچک کم است. در اعلامیههای سودی که سود واقعی کمتر از پیشبینی است (اخبار بد)، بازدهی غیرعادی مشاهده نمیشود. شاید بورس تهران توانایی کشف اخبار بد را بهتر از اخبار خوب دارا باشد. همچنین رابطه منفی بین محتوای اطلاعاتی و شاخصهای اطلاعات پیش از افشا بهدست آمد که با نتایج بازارهای بزرگ همخوانی دارد.
ملخص الجهاز:
"پژوهش حاضر برای پاسخ به این سؤال انجام میشود که: آیا اعلام سود در بورس اوراق بهادار تهران دارای محتوای اطلاعاتی است و آیا واکنش بازار نسبت به این اطلاعات کارا است.
آمار توصیفی بازده غیر عادی برای اخبار خوب با روش معامله به معامله روز تعداد اعلامیه میانگین انحراف معیار مینیمم ماکزیمم چولگی کشیدگی آزمون نرمال بودن روز 5 851 1235/0 84370/4 08/48- 63/60 317/2 152/62 000/0 روز 4 851 1775/0 70050/5 20/57- 04/66 735/2 969/56 000/0 روز 3 851 4741/0 69363/5 92/21- 88/80 247/8 136/94 000/0 روز 2 851 4722/0 04244/6 11/35- 58/78 049/5 175/59 000/0 روز 1 851 3103/0 13905/5 44/37- 00/70 722/5 637/78 000/0 روز 0 851 0746/0 65248/2 80/39- 84/34 462/0- 512/108 000/0 روز 1- 851 0804/0 25843/3 33/30- 88/39 118/2 176/61 000/0 روز 2- 851 1046/0 19120/3 25/43- 37/25 893/4- 767/87 000/0 روز 3- 851 0749/0 20369/3 60/42- 65/32 335/3- 851/88 000/0 روز 4- 851 1161/0 62430/3 55/41- 42/46 745/1- 494/89 000/0 روز 5- 851 0771/0 60227/3 57/40- 32/58 148/6 295/129 000/0 بازده تجمعی روز 5- تا 0 851 0657/0 24049/2 17/32- 70/26 877/1- 953/91 000/0 بازده تجمعی روز 0 تا 5 851 1576/0 43716/2 98/29- 19/31 349/0 879/60 000/0 بازده تجمعی روز 5- تا 5 851 0598/0 33823/2 91/25- 60/36 319/1 228/106 000/0 نرمال نبودن توزیع بازدهی غیرعادی، مشکل بالقوهای برای آزمونهای محتوای اطلاعاتی ایجاد میکند، زیرا در این آزمونها فرض میگردد توزیع بازدهی غیرعادی از توزیع نرمال تبعیت میکند."