خلاصة:
یکی از روشهای اندازهگیری ریسک نامطلوب (ریسکهایی که با قبول آنها صرف ریسک منفی شده و مخرب هستند)، ارزش در معرض ریسک (VaR) است که بیشترین کاهش ارزش یک سبد سرمایهگذاری از داراییها را در افق زمانی مشخص و در سطح اطمینان خاص نشان میدهد. در این پژوهش، به معرفی روشهای پارامتریک و ناپارامتریک رایج محاسبه ارزش در معرض ریسک پرداخته و سپس روش پارامتریک بسیار متفاوتی به نام تقریب کورنیش -فیشر(CF) از توزیع نرمال، در مورد صنعت مالی بورس اوراق بهادار تهران، شامل: شرکتهای سرمایهگذاری، بیمه، لیزینگ و بانکها در سالهای 1389 تا 1391 بررسی میشود . در این پژوهش مشاهده شد تنها 15 شرکت از شرکتهای مذکور، اختلاف اندکی با توزیع نرمال دارند و توزیع غالب در نهادهای مالی بازار بورس ایران، توزیع نرمال نیست. یافتههای این پژوهش، حاکی از آن است که این تقریب در مورد مشاهداتی که توزیع آنها اختلاف اندکی با توزیع نرمال دارد، به خوبی عمل کرده، اختلاف ناچیزی بین محاسبه VaR از دو روش نرمال و تقریب CF مشاهده میشود.
The main objective of this study is to evaluate the impact of changes in cash flows on corporate cash holdings. The effect of financing constraints on the effectiveness of cash flow on cash holdings is the other objective of the present study. Sample includes data of 144 companies listed in Tehran Stock Exchange for the period 1381-1390. Due to the specific characteristics of the control variables a moment generalized method of moments (GMM4) is used to test the hypotheses. The results indicate that there is an inverse and significant relation between cash flows (positive or negative) and cash holdings. Also Firms with financing constraints، regardless of the type of cash flows tend to hold higher levels of cash balances.
ملخص الجهاز:
"جدول زیر برای نمونه در مورد یکی از شرکتهای مورد مطالعه آورده شده است: جدول(1) اولویتبندی توزیعها در مورد بازده روزانه یک شرکت توزیع Kolmogorov Smirnov Anderson Darling Ki-Squared اولویت بندی Beta 6 2 5 Burr 15 12 14 Cauchy 28 23 1 Dagum 3 14 2 Erlang 13 9 3 Error 21 16 21 Error Function 24 18 19 Exponential 34 35 30 Fatigue Life 10 6 13 Gamma 8 4 6 Gen. Gamma 9 5 7 Gen. Logistic 22 19 8 Gen. Pareto 4 23 Gumbel Max 17 22 16 Gumbel Min 30 29 26 Hypersecant 26 21 23 Inv. Gaussian 20 13 9 Johnson SB 7 3 4 Kumaraswamy 16 10 18 Laplace 27 24 25 Levy 36 36 31 Log. Logistic 14 17 10 Lognormal 11 7 12 Normal 19 15 22 Pearson 5 1 15 Pert 29 27 28 Phased Bi-Exponential 37 37 32 Power Function 35 34 29 Rayleigh 32 32 27 Triangular 33 28 24 همانگونه که گفته شد، استفاده از تقریب کورنیش- فیشر از نرمال، برای محاسبه ارزش در معرض ریسک در صورتی امکانپذیر است که توزیع دادهها اختلاف اندکی با توزیع نرمال داشته باشد.
- Parker -Basle Committee on Banking Supervision -Cornish-Fisher -Cumulant -High Frequency Data -Extreme Value theory -general Auto regressive conditional Hetrochedasticity -Danielsson & Veries -Pascual, Romo, Ruiz -Mina -Ulmer -Jaschke -Engelbrecht -nterest Rate Swaps -Soni -Exponentially Weighted Moving Average -Hull and White -Dockery and Efentakis -Equally Weighted Moving Average -Zhou -Anderson -extreme value theory -Real Estate Investment Trust -NASDAQ - Amedee-manesme - Barthélémy -fat tails -Cumulant -onditional value at risk -Kolmogorov Smirnov -Anderson Darling -Chi Squared"