خلاصة:
ارزیابی خطر نقد شوندگی سهام بعنوان موضوعی از مباحث ریسک سرمایه گذاری برای سرمایه گذاران مهم تلقی می شود. آنها نرخ بازده مورد توقع خود را مطابق با ریسک تعیین می نمایند. شرکت ها نیز برای تامین مالی پروژه های خود نیازمند انتشار سهام می باشند. لذا، کاهش قدرت نقد شوندگی سهام موجب کاهش تامین مالی از طریق انتشار سهام می گردد. در آنصورت تامین مالی محدود به استقراض می گردد. در تحقیق حاضر ارتباط نقد شوندگی سهام با تصمیمات ساختار سرمایه با دو الگوی؛ نقد شوندگی تعدیل شده در 70 شرکت عضو بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 89- 1383، و با بکارگیری الگوی رگرسیون به روش داده های ترکیبی بررسی شد. یافته ها نشان می دهد رابطه نقد شوندگی تعدیل شده با اهرم مالی( به ارزش دفتری) منفی است. ورابطه آمیهود با هر دو اهرم مالی (به ارزش بازار و به ارزش دفتری) معنادار نمی باشد.
ملخص الجهاز:
"###############3############### ###############4###############3SIZEi t-1+α4TANGi t-1+α5PROFi t-1+α6OWNit αLIQ it+α2GROWit+1α+0α CSD = panel pool +α7NDTSi t-1+α8PRCit-1+εit جدول (1): تعریف متغیر های مستقل و وابسته نماد شرح CSD:BLEV,MLEV متغیر وابسته: تصمیمات ساختارسرمایه LIQ it:ILIQ it, MLR it متغیر مستقل: نقدشوندگی سهام جدول (2): تعاریف عملیاتی متغیرها نماد فرمول شرح BLEV اهرم دفتری TD TA نسبت ارزش دفتری بدهی ها به ارزش دفتری دارایی ها MLEV اهرم بازار TD TD+MVE نسبت ارزش دفتری بدهی ها به ارزش بازار داراییها ILIQ عدم نقدشوندگی آمیهود t=1 Diy │Riyd│ Diy VOLILIQ نسبت قدر مطلق روزانه بازده سهام به حجم معاملات با توجه به دوره زمانی مشخص Riyd بازده 1+α+β − −1+ + Pt−1+cα i بازده سهم d در روز y طی سال Diy - تعدادروزها در زمانی که داده ها برای سهمi در سال y در دسترس است VOLILIQ , iyd - d حجم ریالی معاملات در روز y طی سال VOLATILITY - تفاوت قدر مطلق بین درصد تغییر سالیانه در سود قبل از بهره ومالیات و میانگین این تغییر در کل دوره زمانی نمونه MLR نقدشوندگی تعدیل شده t │Ri,t│∗VOLATILITY نسبت مجموع حجم معامله روزانه به حاصلضرب مجموع قدر مطلق بازده سهم در نوسان پذیری سود خالص VOLMLR , iyd - d حجم ریالی معاملات در روز y طی سال GROW رشد BVE نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری SIZE اندازه ln () لگاریتم طبیعی دارایی TANG مشهود بودن دارایی TA نسبت دارایی ثابت به دارایی کل PROF سود آوری TA نسبت سود های قبل از بهره ومالیات به کل دارایی ها OWN درجه تمرکز مالکیت - درصد سهام اولین سهامداربزرگ شرکت NDTS سپرهای مالیاتی بدون بهره TA نسبت هزینه استهلاک به کل دارایی PRC سطح قیمت / لگاریتم طبیعی میانگین قیمت معامله در طی سال مالی تجزیه و تحلیل یافته های تحقیق جدول (3): آمار توصیفی BLEV ILIQ PRC NDTS OWN PROF TANG SIZE GROW MLR MLEV 0.
در ارتباط با فرضیه 2 نتایج نشان داد که بین الگوی تعدیلی (نقدشوندگی) و اهرم مالی به ارزش دفتری در سطح اطمینان 95% رابطه معناداری وجود دارد و این رابطه منفی است ،که با نتایج مطالعات: آدومسریکال (2011) نتایج نشان دادند شرکت های با سهام نقدشونده تر، هزینه سرمای کمتری را تجربه می کنند و نیز انگیزه استفاده از انتشار سهام، در مقایسه با بدهی در ساختار سرمایه شان بیشتر است."