خلاصة:
پژوهش حاضر به بررسی تاثیر اعتماد به نفس کاذب مدیران (خوش بینی مدیران) و عدم تقارن اطلاعاتی ناشی از آن بر ریسک سقوط قیمت سهام می پردازد. این مطالعه، بر اساس اطلاعات منتشره از سوی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، در بازه زمانی سال های 1389 تا 1394 با انتخاب نمونه ای شامل 211 شرکت انجام پذیرفته است. آزمون فرضیه های پژوهش با استفاده از برآوردگرهای داده های پانلی در مدل های رگرسیون لوجستیک، مدل پانلی و رگرسیون تعمیم یافته (EGLS) انجام پذیرفته است. بدین منظور خوش بینی مدیران بر اساس سه معیار دقت پیش بینی سود، مازاد مخارج سرمایه ای و باقی مانده مدل رشد شرکت اندازه گیری و اثر آن ها بر سه شاخص ریسک سقوط قیمت سهام، شامل بازده خاص سهام شرکت، ضریب منفی چولگی بازده خاص و نسبت انحراف استاندارد بازده خاص، مورد آزمون قرار گرفت. نتایج حاصل از آزمون فرضیه های پژوهش، حاکی از آن است که خوش بینی مدیران، ریسک سقوط قیمت سهام را بر اساس هر سه شاخص اندازه گیری آن، به طور معناداری تحت تاثیر قرار می دهد. همچنین، خوش بینی مدیران بر رابطه بین عدم تقارن اطلاعاتی و ریسک سقوط قیمت سهام تاثیرگذار بوده و این رابطه را تشدید می نماید. اصالت و نوآوری این پژوهش اعتنا به بعد رفتاری مدیران در برخورد با تصمیمات سرمایه گذاری در شرکت ها و استفاده از معیارهای ترکیبی در اندازه گیری این رفتار می باشد. دستاورد آن نیز ارائه دیدگاهی است تا از طریق آن بتوان به تبیین رفتار مدیران جهت جلوگیری از نوسانات ناگهانی قیمت سهام نشات گرفته از تصمیمات مدیران و ایجاد شفافیت اطلاعاتی در بازار سرمایه پرداخت
ملخص الجهاز:
ازاين رو، به همان ميزاني که اين منابع خارجي در نظارت بر ســودآوري و عملکرد شــرکت ها موفق عمل کنند، عدم تقارن اطلاعاتي بين مديران و ســهام داران نيز کاهش خواهد يافت و درنتيجه هنگام ارائه گزارش هاي مالي، بازده غيرعادي کمتر و نوســـانات قيمت محدودتري در سهام شرکت مشاهده خواهد شد (بنملچ و همکاران ٢، ٢٠١٠).
به عبارت ديگر، اگر مديران همه 1 Jin & Myers 2 Kim 3 Petacchi 4 Akerlof 5 Diamond & Verrecchia اطلاعات را به سرعت افشا کنند، اين عمل سبب مي شود که بازده سهام داراي توزيع متقارن باشــد (کيم و ژانگ ١، ٢٠١٠)؛ اما مديران مغرور و داراي خصــيصــه خوش بيني به منظور حفظ سمت و اعتبار خود، همواره انگيزه دارند تا اطلاعات و اخبار منفي را از سرمايه گذاران پنهان کرده و آن ها را در داخل شرکت انباشت کنند (کوتاري و همکاران ، ٢٠٠٩) اين مديران اقدام به پنهان نمودن اخبار بد براي يک مدت زمان طولاني مينمايند، اطلاعات منفي درون يک شرکت ذخيره خواهد شد.
همچنين ، در ماتريس دوم اين جدول ضــريب منفي چولگي بازده خاص سهام شرکت (NCSKEW) به عنوان شاخص ريسک سقوط قيمت سهام متغير وابسته بوده که در آن ضريب رگرسيون و آماره t متغير خوش بيني مديران ، به ترتيب برابر ٠/٠١٢- و ٢/١٩٥- ميباشد و نشان دهنده وجود رابطه معنادار آن در مدل است .
(
, 
, 
)
