خلاصة:
پژوهش حاضر در صدد است تا رفتار سرمایهگذاران حقیقی و نهادی بورس اوراق بهادار تهران را از جنبههای مختلف مورد بررسی قرار دهد. برای این منظور صورت وضعیت پرتفوی آنها طی دوره 5 ساله 1391 تا 1395 مورد بررسی و تحلیل قرار گرفته است. نتایج نشان میدهد که رفتار سرمایهگذاران نشان دهنده برخی خطاهای شناختی میباشد. مشخصاً، (همراستا با سوگیری اثر تمایلاتی) هر دو گروه از سرمایهگذاران نسبت به فروش سهامی که قیمت آن افزایش یافته است و نگهداری سهامی که با افت قیمت مواجه شده تمایل دارند، گرچه این تمایل در سرمایهگذاران حقیقی بیشتر میباشد. سرمایهگذاران همچنین بازده گذشته سهم را بعنوان معرف بازدهی آینده در نظر میگیرند (سوگیری نماگری)، و رفتار معاملاتی آنها (بویژه سرمایهگذاران حقیقی) نشان دهنده فرااعتمادی آنها میباشد. همچنین به منظور بررسی تأثیر ویژگیهای سرمایهگذاران بر خطاهای شناختی آنها، در ادامه سوگیریهای رفتاری و خطای معاملاتی بر اساس ویژگیهای سرمایهگذاران (شامل فراوانی معاملات، سابقه داشتن حساب و ارزش حساب) مورد بررسی و تحلیل قرار گرفت.
The aim of this study is to investigate the behavior of individual and institutional investors in Tehran Stock Exchange. For this purpose, we examined the portfolio statement of individual and institutional investors during a five-year period from 2012 to 2016. The result show that Investors’ behavior reflects some behavioral biases. Specifically, both individual and institutional investors tend to sell stocks that have appreciated in price, but not those that have depreciated in price (consistent with a disposition effect), although this tendency is more for individual investors. They also appear to believe that past returns are indicative of future returns (a representativeness bias), and their trading behavior shows that they are overconfidence. In the following, to investigate the effect of characteristics of investors on the cognitive errors, behavioral biases and trading error are investigated based on characteristics of investors.