خلاصة:
به دلیل امکان تغییرات سریع شرایط مالی و اقتصادی در هر کشوری، سیاستگذار باید انعطافپذیری لازم را داشته باشد و با عکسالعمل به موقع و مناسب خود، هر نوسانی را که ممکن است برای ثبات مالی و اقتصادی تهدید باشد، خنثی نماید. در طول سه دهه گذشته، همواره ثبات مالی یکی از مسائل عمدهای است که مقامات بانک مرکزی برای کنترل موفقیتآمیز تورم باید در نظر بگیرند. حوادث دهه گذشته (شکسته شدن حباب دات کام در سال 2001 و بحران مالی جهانی اخیر) علاقه جدیدی در ادبیات اقتصادی در زمینه ارتباط بین سیاست پولی و پویاییهای قیمت سهام ایجاد کرده است و حوزه جدیدی برای بحث در مورد جذابیت ارتباط مستقیم بانک مرکزی با ثبات مالی به دست میدهد. از طرف دیگر یک موضوع مورد بحث، درک درستی از واکنش مناسب سیاستگذاران پولی در برابر اثرات حقیقی نوسانات بزرگ قیمت سهام است و اینکه آیا یک واکنش مناسب به پویایی قیمت سهام میتواند عملکرد اقتصاد کلان را بهبود ببخشد؟ این مسأله در مراحل گوناگون، اعم از نظری و عملی مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است و نتیجه بحث هنوز از بسیاری جنبهها بحث برانگیز است.
ملخص الجهاز:
حوادث دهه گذشته (شکسته شـدن حباب دات کام در سال ٢٠٠١ و بحران مالي جهاني اخيـر) علاقـه جديـدي در ادبيـات اقتصـادي در زمينـه ارتباط بين سياست پولي و پوياييهاي قيمت سهام ايجاد کرده است و حوزه جديدي براي بحث در مـورد جذابيت ارتباط مستقيم بانک مرکزي با ثبات مالي به دست ميدهد.
از طرف ديگر يک موضوع مورد بحـث ، درک درستي از واکنش مناسب سياست گذاران پولي در برابر اثرات حقيقي نوسـانات بـزرگ قيمـت سـهام است و اينکه آيا يک واکنش مناسب به پويايي قيمت سهام ميتواند عملکرد اقتصاد کـلان را بهبـود ببخشـد؟ اين مسأله در مراحل گوناگون ، اعم از نظري و عملي مورد تجزيه و تحليل قرار گرفته اسـت و نتيجـه بحـث هنوز از بسياري جنبه ها بحث برانگيز است .
در اين بخش دو ديدگاه اصلي در مورد چگونگي تأثير قيمت هاي سهام بر سرمايه گذاري ثابت بنگاه ها ارائه ميشود که اين دو رويکرد معمولا به رويکرد ارزش گذاري بـازار (همچنـين بـه عنـوان رويکرد q توبين شناخته ميشود) و رويکرد هزينه سرمايه شناخته شده است .
موضـوع بحث ، اين سؤال ميباشد که آيا بانک مرکـزي بايـد از سياسـت پـولي در شـرايط بـيثبـاتي مـالي و نوسانات شديد قيمت داراييها استفاده نمايد؟ در اين بخش استدلال هاي موافـق و مخـالف واکـنش پولي در برابر حباب قيمت دارايي بررسي خواهد شد.
فروض و بحث هاي موافق يا مخالف اسـتفاده از سياست پولي هنگام حباب قيمت دارايي که به وسيله اقتصاددانان و محققان مطرح شده اسـت ، بـه صورت مقايسه اي در جدول ذيل مشاهده ميشود.