خلاصة:
در این پژوهش توانایی مدلهای شارپ و تحلیل پوششی دادهها (DEA) در انتخاب پرتفوی کارا در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفته است. جامعه آماری این پژوهش کلیه شرکتهای حاضر در بورس میباشد. با توجه به محدودیتهای اعمال شده تعداد 88 شرکت و در سه دوره از اول سال 1385 تا آخر سال 1387 بررسی گردیدند. به دلیل آنکه کاراترین ابزار برای انتخاب پرتفوی بهینه مدل مارکویتز میباشد (راعی و همکاران، 1383)، این مدل به عنوان مدل پایه انتخاب گردید و توانایی مدلهای شارپ و DEA نسبت به مدل مارکویتز آزمون گردید. برای دستیابی به پرتفویهای مدل مارکویتز و مدل شارپ از نرمافزار MATLAB و برای مدل DEA از نرمافزار DEA SOLVER استفاده شد. پس از مشخص شدن پرتفویها و محاسبه بازدهی و ریسک هر کدام فرضیات پژوهش با استفاده از نرم افزار SPSS مورد آزمون قرار گرفت و مشخص شد که مدل شارپ توانایی تشکیل پرتفوی را در بورس اوراق بهادار تهران دارد ولی الگوی CCR مدل تحلیل پوششی دادهها این توانایی را ندارد.
In this research, the ability of Sharp and Data Envelopment Analysis (DEA) models for choosing efficient portfolio in Tehran Stock Exchange has been studied. The study population is all firms listed in Tehran Stock Exchange. Due to restrictions, 88 companies were analyzed in three periods from early 2006 to the end of the year 2008. Markowitz model was chosen for research as the base model and ability of Sharp and DEA models was examined according to Markowitz model. For obtaining the Markowitz and Sharp Portfolios, we used MATLAB software and for obtaining DEA Portfolio we used DEA SOLVER software. After the portfolio return and risk was specified and calculated, research assumptions were tested using the SPSS software and it was found that the sharp model has ability to combine portfolio at Tehran Stock Exchange but DEA model has this ability.
ملخص الجهاز:
پس از مشخص شدن پرتفویها و محاسبه بازدهی و ریسک هر کدام فرضیات پژوهش با استفاده از نرم افزار SPSS مورد آزمون قرار گرفت و مشخص شد که مدل شارپ توانایی تشکیل پرتفوی را در بورس اوراق بهادار تهران دارد ولی الگوی CCR مدل تحلیل پوششی داده ها این توانایی را ندارد.
ادبیات پژوهش شکراله خواجوی و همکاران (١٣٨٤) طی مقاله ای به بررسی کاربرد تحلیل پوششی داده ها در تعیین پرتفویی از کاراترین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته اند.
در این مقاله با استفاده از تحلیل پوششی داده ها، پرتفویی از کاراترین شرکت های حاضر در بورس اوراق بهادار تهران ارائه شده است .
در این پژوهش از مدل تک شاخص شارپ به عنوان یکی از راه های ساده سازی محاسبه پرتفوی بهینه استفاده شده است .
u ریسک پرتفوی به سه عامل بستگی دارد: · واریانس هریک از اوراق بهادار · کوواریانس میان اوراق بهادار · وزن (درصد وجوه قابل سرمایه گذاری ) داده شده به هریک از اوراق بهادار محاسبه پرتفوی بهینه مدل شارپ متداول ترین روش برآورد پارامترها در مدل تک عاملی ، استفاده از نرخ های بازدهی تاریخی است .
آزمون فرضیه دوم نشان داد که الگوی CCR مدل تحلیل پوششی داده ها توانایی تشکیل پرتفوی بهینه را در بورس اوراق بهادار تهران ندارد و نتایج حاصل از این روش در مقایسه با مدل مارکویتز از ضعف های عمده برخوردار است که باعث شده نسبت به آن روش از بازده بسیار پایین تر و ریسک بالاتری برخوردار باشد.