خلاصة:
بر اساس الگوی قیمتگذاری داراییهای سرمایهای، تنها عامل ریسک که سرمایه- گذاران، باید در تصمیمگیریهای خود منظور کنند، ریسک سیستماتیک (بتا) است. پژوهشهای متعدد نشان داده است که ریسک بازار (بتا)، تنها عامل ریسک مؤثر بر نرخ بازده مورد انتظار نیست و سایر عوامل ریسک غیر از بتا نیز هست. این تحقیق به بررسی و تحلیل رابطه متغیرهای اساسی حسابداری بهمنظور آگاهیدادن درباره خطری پرداخته است که در هزینه حقوق صاحبان سهام لحاظ میشود. با توجه به اینکه هزینه حقوق صاحبان سهام، معیار خلاصهای از چگونگی تصمیمگیری سرمایهگذاران در مورد تخصیص منابع است، میزان ارتباط میان هزینه حقوق صاحبان سهام و معیارهای ریسک مبتنی بر حسابداری، مؤید این است که در زمان تصمیمگیریهای اقتصادی، چقدر این معیارها، برای بازار اهمیت دارد. در این پژوهش بهمنظور محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام از سه الگوی گوردن، اوهانلون و استیل و قیمتگذاری داراییهای سرمایهای استفاده شده است. همچنین، برای آزمون فرضیات تحقیق، روش رگرسیون بکار رفته است. نمونه تحقیق شامل 66 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و دوره تحقیق طی سالهای 1376 تا 1387 میباشد. نتیجه تحقیق، از رابطه میان هزینه حقوق صاحبان سهام و برخی متغیرهای ریسک مبتنی بر ارقام حسابداری و در نتیجه از مفید بودن تحلیل بنیادی برای تعیین ریسک حمایت میکند.
ملخص الجهاز:
"» جدول شماره 8- رابطه هزینه حقوق صاحبان سهام و انحراف رشد در مورد آزمون فرضیه ششم این تحقیق نیز باید گفت به طوری که در جدول (8) ملاحظه میشود، ضریب متغیر توضیحی انحراف نسبت رشد، مثبت و سطح خطا برابر 227/0 است.
جدول شماره 9- رابطه هزینه حقوق صاحبان سهام و شش متغیر حسابداری محرک ریسک در خصوص آزمون فرضیه تحقیق با توجه به آماره t محاسبه شده برای هریک از متغیرهای توضیحی مورد بررسی و احتمال مربوط به آنها (P-value) در سطح معنیداری 5%، تنها، متغیر متوسط نسبت اهرم مالی (FLR)، با هزینه حقوق صاحبان سهام رابطه معنیدار دارد.
در مورد با نتایج آزمون الگوی چند متغیره در دو روش دیگر -که به بررسی رابطه میان هزینه حقوق صاحبان سهام و متغیرهای حسابداری محرک ریسک بهصورت توأم پرداخته است، میتوان اظهار کرد که در الگوی اوهانلون و استیل (OSM)، نتایج آزمون، تنها رابطه معنیدار میان هزینه حقوق صاحبان سهام و متغیر متوسط اهرم بدهی عملیاتی را تأیید میکند.
جدول 11- مقایسهتطبیقییافتهها در الگو چندمتغیره قبل از ورود متغیرهایکنترلی در مورد الگوی قیمتگذاری داراییهای سرمایهای نیز نتایج بررسی رابطه هزینه حقوق صاحبان سهام و متغیرهای حسابداری محرک ریسک بهصورت توأم، حاکی است که دو متغیر متوسط نسبت اهرم مالی و انحراف نسبت رشد، رابطه معنیدار با هزینه حقوق صاحبان سهام دارد.
جدول شماره 12- مقایسهتطبیقییافتهها در الگوی چندمتغیره بعد از ورود متغیرهایکنترلی همچنین نتایج آزمونهای ضریب همبستگی جزئی، میانگین مجذورات خطا (MSE) و ضریب تعیین تفاضلی کاهشیافته، نشان داد که در الگوی اوهانلون و استیل، متغیر متوسط اهرم بدهی عملیاتی بر هزینه حقوق صاحبان سهام تأثیر بیشتری دارد."