چکیده:
ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت و ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی ﻣﻲ ﺗﻮاﻧﺪ اﻃﻼﻋﺎت ﻣﺮﺑﻮﻃﻲ راﺑﺮای ﭘﻴﺶ ﺑﻴﻨﻲ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﻓﺮاﻫﻢ آورﻧﺪ. ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪ ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ ﻫﻤﻮاره ﻳﻜﻲ از ﻣﻬﻤﺘﺮﻳﻦاﻗﻼم ﺻﻮرت ﻫﺎی ﻣﺎﻟﻲ ﺑﻮده اﺳﺖ. ﻧﺘﺎﻳﺞ ﺗﺤﻘﻴﻘﺎت ﻣﺨﺘﻠﻒ ﺣﺎﻛﻲ از آﻧﺴﺖ، ﻛﻪ ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎیﻧﻘﺪی دارای ﻣﺤﺘﻮای اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ. ﺑﻨﺎﺑﺮاﻳﻦ ﺗﻮاﻧﺎﻳﻲ اﺛﺮ ﮔﺬاری ﺑﺮ ﺗﺼﻤﻴﻤﺎت ﺳﺮﻣﺎﻳﻪﮔﺬاران را دارد. ﺗﺤﻘﻴﻘﺎﺗﻲ ﻛﻪ ﺗﺎﻛﻨﻮن اﻧﺠﺎم ﺷﺪه ﺑﻴﺸﺘﺮ ﺑﺮ ﻣﻄﺎﻟﻌﻪ ﻣﺤﺘﻮای اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ ﻧﺴﺒﻲ واﻓﺰاﻳﺸﻲ ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی ﻣﺘﻤﺮﻛﺰ ﺑﻮده اﻧﺪ و ﻛﻤﺘﺮ ﺑﻪ ﻣﺤﺘﻮای اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﻛﻮﺗﺎهﻣﺪت و ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی ﺗﻮﺟﻪ داﺷﺘﻪ اﻧﺪ. ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺣﺎﺿﺮ در ﭘﻲ آﻧﺴﺖ، ﺗﺎﻣﺤﺘﻮای اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت و ﺑﻠﻨﺪ ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی را ﻣﻮرد ﻣﻄﺎﻟﻌﻪ ﻗﺮار دﻫﺪ.درﺻﺪ ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﺳﺎﻻﻧﻪ ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی ﻫﺮ ﺳﺎل ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ ﺳﺎل ﻗﺒﻞ ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻧﻮﺳﺎﻧﺎتﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪ ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ در ﻛﻮﺗﺎه در ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه اﺳﺖ. ﺑﺮای ﻣﺤﺎﺳﺒﻪﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪت از وارﻳﺎﻧﺲ ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪ ﻋﻤﻤﻠﻴﺎﺗﻲ اﺳﺘﻔﺎده ﺷﺪه اﺳﺖ. ﺟﺎﻣﻌﻪ آﻣﺎریﺗﺤﻘﻴﻖ ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎی ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان ﺑﻮده، ﻛﻪ ﺑﺮ اﺳﺎس ﺷﺮاﻳﻂدر ﻧﻈﺮ ﮔﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه، 05 ﺷﺮﻛﺖ ﻃﻲ دوره 1831 ﺗﺎ 7831 اﻧﺘﺨﺎب ﮔﺮدﻳﺪ. ﺑﺮای ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻃﻼﻋﺎت از ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ ﭘﺎﻧﻠﻲﻧﺘﺎﻳﺞ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺣﺎﻛﻲ از آﻧﺴﺖ، ﻛﻪ ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﻛﻮﺗﺎه ﻣﺪت ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪ ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲاﻃﻼﻋﺎت ﻣﺮﺑﻮﻃﻲ ﺑﺮای ﭘﻴﺶ ﺑﻴﻨﻲ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﺑﻮده اﺳﺖ، در ﺣﺎﻟﻲ ﻛﻪ ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﺑﻠﻨﺪ ﻣﺪتﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪ ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ، ﺗﺎﺛﻴﺮ ﻣﻌﻨﻲ داری ﺑﺮ روی ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﻧﺪارد. دﻳﮕﺮ ﻳﺎﻓﺘﻪ ﻫﺎی 1- داﻧﺸﺠﻮی دﻛﺘﺮی ﺣﺴﺎﺑﺪاری داﻧﺸﮕﺎه آزاد اﺳﻼﻣﻲ واﺣﺪ ﻋﻠﻮم و ﺗﺤﻘﻴﻘﺎت ﺗﻬﺮان * اﻳﻦ ﻣﻘﺎﻟﻪ ﺑﺎ راﻫﻨﻤﺎﻳﻲ دﻛﺘﺮ ﻓﺮﻳﺪون رﻫﻨﻤﺎی رودﭘﺸﺘﻲ ﺗﻬﻴﻪ ﮔﺮدﻳﺪه اﺳﺖ.34ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺣﺎﻛﻲ از آﻧﺴﺖ، ﻛﻪ از ﺑﻴﻦ ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎی ﻛﻨﺘﺮل ﺑﺘﺎ و ﻧﺴﺒﺖ ارزش دﻓﺘﺮی ﺑﻪ ارزش ﺑﺎزار ﺑﺮ روی ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﺗﺎﺛﻴﺮ دارﻧﺪ.
خلاصه ماشینی:
ﻣﺠﻠﻪ ﻣﻬﻨﺪﺳﻲ ﻣﺎﻟﻲ و ﻣﺪﻳﺮﻳﺖ ﭘﺮﺗﻔﻮی ﺷﻤﺎره دوم ﺗﺎﺑﺴﺘﺎن 9831 ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻮدن ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی ﺑﺮای ﭘﻴﺶ ﺑﻴﻨﻲ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم 1 ﺗﺎرﻳﺦ ﭘﺬﻳﺮش: 52/21/88 ﺗﺎرﻳﺦ درﻳﺎﻓﺖ: 51/90/88 ﻫﺎﺷﻢ وﻟﻲﭘﻮر ﭼﻜﻴﺪه واژهﻫﺎی ﻛﻠﻴﺪی: 1- ﻣﻘﺪﻣﻪ ﺟﺮﻳﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪ ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻲ ﻫﻤﻮاره ﻳﻜﻲ از ﻣﻬﻤﺘﺮﻳﻦ اﻗﺎم ﺻﻮرت ﻫﺎی ﻣﺎﻟﻲ ﺑﻮده اﺳﺖ.
ﻫﻮﻣﺴﺎد و دﻳﮕﺮان31)9002( ﻣﺪل ﺳﻪ ﻋﺎﻣﻠﻪ ﻓﺎﻣﺎ و ﻓﺮﻧﭻ را در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﺎﻳﻠﻨﺪ ﻃﻲ ﺳﺎﻟﻬﺎی 2002 ﺗﺎ 7002 ﻣﻮرد آزﻣﻮن ﻗﺮار دادﻧﺪ، آﻧﻬﺎ ﻧﺸﺎن دادﻧﺪ، ﻛﻪ ﻗﺪرت ﻣﺪل ﻣﺮﺑﻮط ﺑﻮدن ﻧﻮﺳﺎﻧﺎت ﺟﺮﻳﺎنﻫﺎی ﻧﻘﺪی ﺑﺮای ﭘﻴﺶﺑﻴﻨﻲ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم CAPMﺑﺎ وارد ﻛﺮدن دو ﻣﺘﻐﻴﺮ اﻧﺪازه و ﻧﺴﺒﺖ ارزش دﻓﺘﺮی ﺑﻪ ارزش ﺑﺎزار ﺑﻪ ﭘﻴﺮوی از ﻓﺎﻣﺎ و ﻓﺮﻧﭻ اﻓﺰاﻳﺶ ﻣﻲ ﻳﺎﺑﺪ.
ﺑﺎﻳﺴﺘﻲ از ﺗﺠﺰﻳﻪ و ﺗﺤﻠﻴﻞ ﭘﺎﻧﻠﻲ اﺳﺘﻔﺎده ﮔﺮدد 2-9- ادﻏﺎم در ﺑﺮاﺑﺮ اﺛﺮات ﺛﺎﺑﺖ ﻣﻘﻄﻊ و زﻣﺎن Dependent Variable: RETURN Method: Panel Least Squares Date: 02/22/10 Time: 17:33 Sample: 1381 1387 Cross-sections included: 50 Total panel (balanced) observations: 350 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
ﺑﺼﻮرت ﻣﺸﺘﺮک اﻋﺘﺒﺎر دارد 55 1389 ﻣﺠﻠﻪ ﻣﻬﻨﺪﺳﻲ ﻣﺎﻟﻲ و ﻣﺪﻳﺮﻳﺖ ﭘﺮﺗﻔﻮی ﻣﺎﻟﻲ / ﺷﻤﺎره دوم / ﺗﺎﺑﺴﺘﺎن 3-9- ادﻏﺎم در ﺑﺮاﺑﺮ اﺛﺮات ﺛﺎﺑﺖ ﻣﻘﻄﻊ Dependent Variable: RETURN Method: Panel Least Squares Date: 02/22/10 Time: 17:36 Sample: 1381 1387 Cross-sections included: 50 Total panel (balanced) observations: 350 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
اﻋﺘﺒﺎر دارد ﻫﺎﺷﻢ وﻟﻲﭘﻮر 56 1389 ﻣﺠﻠﻪ ﻣﻬﻨﺪﺳﻲ ﻣﺎﻟﻲ و ﻣﺪﻳﺮﻳﺖ ﭘﺮﺗﻔﻮی ﻣﺎﻟﻲ / ﺷﻤﺎره دوم / ﺗﺎﺑﺴﺘﺎن 4-9- ادﻏﺎم در ﻣﻘﺎﺑﻞ اﺛﺮات ﺛﺎﺑﺖ زﻣﺎن Dependent Variable: RETURN Method: Panel Least Squares Date: 02/22/10 Time: 17:39 Sample: 1381 1387 Cross-sections included: 50 Total panel (balanced) observations: 350 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.