چکیده:
مدیران، مسئولان تهیه صورتهای مالی به حساب میآیند و بهطور بالقوه سعی میکنند تصویر واحد تجاری را مطلوب جلوه دهند. در این راستا تمایل دارند افشای اخبار بد را به تاخیر بیندازند و اخبار خوب را هرچه سریعتر افشا کنند. تمایل مدیران برای افشا نکردن اخبار بد، به ایجاد ریسک سقوط قیمت سهام منجر میشود. در وضعیت وجود عدم تقارن اطلاعاتی، مدیران از تواناییها و فرصتهای بیشتری برایافشا نکردناخباربدوتسریعدرافشایاخبارخوببرخوردار هستند؛ ازاینرو میتوان گفت عدم تقارن اطلاعاتی، ریسک سقوط آتی قیمت سهام را افزایش میدهد. هدف اصلی پژوهش حاضر بررسی تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام است. بهمنظور دستیابی به هدف فوق، سه فرضیه تدوین شده است. جامعه آماری از بین نمونهای از شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار طی سالهای 1380 تا 1392 انتخاب و بهمنظور آزمون فرضیهها از روش رگرسیون لجستیک و مدل دادههای ترکیبی استفاده شده است. یافتههای پژوهش حاضر نشان میدهد بین عدم تقارن اطلاعاتی و ریسک سقوط آتی قیمت سهام، رابطه مستقیم وجود دارد؛ بنابراین میتوان نتیجه گرفت با افزایش میزان عدم تقارن اطلاعاتی، ریسک سقوط آتی قیمت سهام افزایش مییابد.
Managers as those responsible for providing financial statements may try to provide a good picture of their firm’s conditions. Therefore، they tend to delay the disclosure of bad news and release the good news as soon as possible. Managers’ tendency toward hiding bad news increases the stock price risk. With the increase of information asymmetry between a firm and the market، managers have more abilities and opportunities to withhold bad news and accelerating the release of good news. As a result، it is expected that the information asymmetry between managers and investors increases future stock price crash risk. The purpose of this study is to investigate the relation between information asymmetry and the future stock price crash risk. In so doing، we identify one main hypothesis and three subsidiary ones. To test our hypotheses، we select a sample of listed companies in the Tehran stock exchange during 1380-1392 (2001-2013). Moreover، the panel data and logistic regression methods are used. Results show that there is a positive relation between information asymmetry and future stock price crash risk.
خلاصه ماشینی:
"ازاینرو میتوان نتیجه گرفت در شرایطی که تعداد اعضای غیرموظف در ترکیب اعضای هیئتمدیرۀ یک شرکت کمتر از 50 درصد باشد، عدم تقارن اطلاعاتی بین مدیران و سرمایهگذاران شرکت بیشتر است و باتوجهبه اینکه در وضعیت عدم تقارن اطلاعاتی، مدیران برای افشانکردن اخبار بد، انگیزهها و فرصتهای بیشتری دارند، ریسک سقوط آتی قیمت سهام افزایش مییابد؛ بنابراین باتوجهبه نتایج مندرج در جدول (4) و در سطح اطمینان 95%، فرضیۀ سوم این پژوهش رد نخواهد شد.
جدول (4) نتایج مربوط به آزمون فرضیۀ سوم CRASHj,t+1= α0 + α1INSTj,t + q=2 m α q (qth Control Varj,t) + ξj,t متغیر ضریب برآورد شده خطای استاندارد آمارهz p-value عنوان نماد عرض از مبدأ α0 771/0- 285/0 75/2- 031/0 ترکیب اعضای هیئتمدیره OUTDIR 193/0 047/0 10/4 006/0 اندازۀ شرکت SIZE 076/0- 144/0 53/0- 598/0 بازده داراییها ROA 006/0 027/0 23/0 815/0 عدم تجانس سرمایهگذاران DTURN 813/5 794/1 24/3 021/0 انحراف معیار بازده سهام SIGMA 005/4 794/1 35/3 019/0 میانگین بازده سهام RET 026/0- 023/0 14/1- 254/0 چولگی منفی بازده سهام NCSKEW 832/8 934/2 01/3 027/0 ضریب تعیین مک فادن آمارۀLR احتمال آمارۀLR 22/0 38/218 0034/0 باتوجهبه نتایج بهدست آمده از آزمون فرضیههای پژوهش و این موضوع که تمامی فرضیهها در سطح اطمینان 95% رد نشدند، میتوان گفت عدم تقارن اطلاعاتی، ریسک سقوط آتی قیمت سهام را افزایش میدهد."