چکیده:
یکی از عوامل ریسک دارایی های مالی قابلیت نقدشوندگی این دارایی ها است و شناسایی عوامل اثرگذار بر نقدشوندگی، به پیش بینی وضعیت نقدشوندگی سهام و در نتیجه مدیریت ریسک سهام کمک می کند. هدف پژوهش حاضر، شناسایی همین عوامل در بورس تهران است. داده های مورد مطالعه، مربوط به 48 شرکت بورسی، طی سال های 1392-1388 هستند. پس از تخمین ضرایب این عوامل در رگرسیون ، به ازای هر یک از سهام، معناداری میانگین مقطعی ضرایب نشان می دهد که نقدشوندگی سهام یک چرخه هفتگی و ماهانه را دنبال می کند. بازده سهم و بازده بازار، حجم معاملات و تلاطم بازده سهم و بازده بازار عوامل اثرگذار بر نقدشوندگی سهام هستند. به علاوه عکس العمل نقدشوندگی سهام به بازده مثبت و منفی سهم متقارن نیست و اثر بازده منفی بر نقدشوندگی، بیشتر از بازده مثبت است. نتایج نشان می دهد که شوک های منفی بازده سهم و بازده بازار بیش از شوک های مثبت بر نقدشوندگی سهام اثرگذارند.
خلاصه ماشینی:
اين شکل ها نشان ميدهند که حتي در شرکت هاي با رتبه نقدشوندگي بالا نيز، در روزهاي بسياري از سال ، دامنک نسبي مقادير قابل توجهي را نشان ميدهد و به علاوه در بعضي از روزها صف فروش تشکيل شده است ؛ بنابراين موضوع نقدشوندگي سهام حتي در مورد شرکت هاي فعال در بورس نيز اهميت دارد.
مقاله چورديا، رول و سوبراهمانيام (٢٠٠١)، اثر اعلام شاخص هاي کلان اقتصادي را به تفکيک نوع شاخص بررسي ميکند [٩]؛ همچنين در اين مقاله اثر متغيرهاي مالي نظير بازده بازار و تلاطم بازده بازار، بر نقدشوندگي سهام بررسي ميشوند و رفتار نقدشوندگي در يک چرخه هفتگي و در روزهاي معاملاتي پيرامون تعطيلات رسمي نيز مطالعه ميشوند.
از اين رو طبق مقاله حامد، کانگ و ويسواناتان (٢٠١٠) بهتر است ابتدا معيار نقدشوندگي روزانه در برابر اثرات فصلي و روند زماني تعديل شود و سپس اثر ساير متغيرها بر دامنک نسبي تعديل شده بررسي شود [١٥].
ضرايب محاسبه شده براي بازده بازار نشان ميدهند که اثر شوک منفي بازده بازار بر نقدشوندگي سهم بيشتر از شوک مثبت است .
Market liquidity and tradingactivity, Journal of Finance, 56, 501–530.
Order imbalance, liquidity and market returns, Journal of Financial Economics, 65, 111– 130.
Eighths, sixteenths and market depth: Changes in tick size and liquidity provision on the NYSE, Journal of Financial Economics, 56, 125-149.
Liquidity Risk and Cross-sectional Returns: Evidence from the Chinese Stock Markets, Finance Research Letters, 6(4).