چکیده:
بازارهای مختلف کالایی و انواع داراییهای مالی در شرایط اقتصادی دچار نوسان میشوند. در
بسیاری از اوقات، نوسان از بازاری به بازار دیگر منتقل یا به اصطلاح سرریز میشود. هدف اصلی این
پژوهش، مطالعه اثر متقابل نوسان بین بازارهای سهام، طلا و ارز در ایران است. مدلسازی انتقال
هم زمان نوسانات بین بازارهای یاد شده با استفاده از مدل خودرگسیون برداری ساختاری و روش تخمین
حداکثر درستنمایی صورت گرفته است. توابع واکنش آنی با زمانبندی اثر تکانهها نشان دادند اثر شوک
متغیرها بر یکدیگر پس از شش ماه حذف میشود. پس از اطمینان از عدم ناهمسانی واریانس در
سری های پسماند با آزمون آرچ انگل، نتایج برازش مدل با گارچ شرطی برای پسماندهای مدل
خودرگرسیون برداری ساختاری نشان داد، پسماند متغیرها بهصورت معناداری به شوکهای یک دوره قبل
وابسته هستند. در مدل SVAR ، همبستگی بین دلار و سکه طلا در طول زمان تقریبا برابر یک است و
همبستگی بین شاخص و دلار و همچنین شاخص و سکه طلا تقریبا با هم برابر است. بهمنظور بررسی
میزان تاثیر اخبار و شوکهای هر یک از سه متغیر بر همدیگر، با استفاده از روش تجزیه واریانس با
رویکرد ساختاری، اثر سرریز نوسان بین سه متغیر مدل بررسی شد. سهم عمده مقدار واریانس خطای
پیشبینی یا اثر شوکها در شاخص کل در بلندمدت، ناشی از نوسانات خود شاخص کل است و دلار و
سکه به ترتیب بیشترین سهم در نوسانات دلار را دارند. در نهایت، بیشترین اثر نوسان سکه طلا با
استفاده از دلار توضیح داده شد.
خلاصه ماشینی:
در ادامه با الگو قراردادن روش تجزيه بلانچارد-کوآ (١٩٨٩) و با اعمال محدوديت هاي بلندمدت به صورت ماتريس ضرايب متغيرها، مدل خودرگرسيون برداري ساختاري ١ تخمين زده شده است ؛ همچنين با استفاده از روش تجزيه واريانس ساختاري، سرريز نوسان بازدهي متغيرهاي مدل بررسي شده است تا ميزان اثر شوکهاي متغيرها بر هم مشخص شود.
از آنجاکه هدف اصلي اين پژوهش ، بررسي انتقال هم زمان نوسان بين بازارهاي طلا، ارز و سهام با استفاده از سري زماني متغيرهاي شاخص کل ، قيمت دلار و قيمت سکه طلا است ؛ بنابراين مدل SVAR و ساير آزمون هاي مدل پژوهش بر سري زماني بازدهي متغيرهاي مذکور انجام شده است .
نتايج آزمون ريشه واحد در تفاضل مرتبه اول مقاديربحراني متغيرها احتمال آماره ADF %5 %1 شاخص کل (dTRI) ٠/٠٠ ٨/٠٦- ٣/٤٦- ٢/٨٨- سکه طلا (dGOLD_COIN) ٠/٠٠ ١٣/٥٧- ٣/٤٦- ٢/٨٨- دلار (dDOLLAR) ٠/٠٠٢ ٥/٠١- ٣/٤٦- ٢/٨٨- با الگو قراردادن روش تجزيه بلانچارد-کوآ (١٩٨٩) و با اعمال محدوديت هاي بلندمدت به صورت ماتريس زير، به تخمين مدل SVAR پرداخته ميشود.
در نتيجه ماتريس C به منظور تخمين مدل به صورت زير خواهد بود: 1 0 0 رابطه (١١) NA ١ NA =C NA NA 1 در جدول ٤، نتايج مدل خودرگرسيون برداري ساختاري (SVAR) با اعمال محدوديت هاي بلندمدت بالا، به منظور بررسي تأثير سه متغير مورد نظر بر يکديگر در بازه زماني پژوهش نمايش داده شده است .
Relationships among Oil Price, Gold Price, Exchange Rate and International Stock Markets.
International Research Journal of Finance and Economics, 47(1): 83-92.