چکیده:
پژوهش حاضر درصدد است تا رفتار سرمایه گذاران حقیقی «بورس اوراق بهادار تهران» را از منظر بروز خطاهای رفتاری و ارتباط میان آن ها بررسی کند. برای این منظور صورت وضعیت سبد سرمایهگذاری آن ها طی دوره پنج ساله از سال 1391 تا 1395 بررسی و تحلیل شده است. نتایج نشان می دهد که سرمایه گذاران حقیقی تصمیم های معاملاتی ضعیفی می گیرند؛ به طوریکه سهام خریداری شده توسط آن ها عملکرد ضعیفتری از سهام فروخته شده دارد، به عبارت دیگر دچار خطای معاملاتی هستند؛ همچنین همراستا با اثر تمایلاتی، سرمایه گذاران نسبت به فروش سهامی که قیمت آن افزایش یافته و نگهداری سهامی که با افت قیمت مواجه شده است، تمایل دارند. درنهایت اینکه آن ها بازده گذشته سهم را به عنوان معرف بازدهی آینده در نظر می گیرند (سوگیری نماگری). در ادامه تجزیه و تحلیل خطاهای شناختی چندگانه به منظور بررسی اینکه آیا سرمایه گذاران با یک خطای شناختی، مستعد بروز سایر خطاهای شناختی نیز هستند، صورت پذیرفت. نتایج نشان می دهد که رفتار برخی از سرمایهگذاران نشان دهنده بیش از یک خطای شناختی است.
خلاصه ماشینی:
نتـايج نشان ميدهد که سرمايه گذاران حقيقي تصميم هاي معاملاتي ضعيفي مـيگيرنـد؛ بـه طـوريکـه سهام خريداريشده توسط آن ها عملکرد ضعيف تري از سهام فروخته شـده دارد، بـه عبـارت ديگـر دچار خطاي معاملاتي هستند؛ همچنين همراستا با اثر تمايلاتي، سرمايه گذاران نسبت به فـروش سهامي که قيمت آن افزايش يافته و نگهداري سهامي که با افت قيمت مواجه شده است ، تمايـل دارند.
ارتباط ميان خطاهاي شناختي موضوعي است که کمتر در مباحث رفتاري به آن پرداخته شده است ؛ به عبارتي آيا سرمايه گذاران با يک سوگيري، مستعد سوگيريهاي ديگر هم هستند يا خير؟ با توجه به موارد مطرح شده و همچنين با توجه به اينکه سرمايه گذاران حقيقي در بازار سهام ايران از جمله اصليترين بازيگران هستند و به طور ميانگين بيش از نيمي از حجم معاملات خرد در بازار را به خود اختصاص ميدهند (گزارش هاي آماري سالانه «بورس اوراق بهادار تهران »: seo.
بر اين اساس ميانگين تفاوت براي هر فرد (١/٤- درصـد) در سطح ١ درصد معنادار است ؛ همچنين براي يک سال ، دو سال و دو سال بعد از معامله تفـاوت بازده بين سهام خريداريشده و فروخته شده به ترتيب برابر ٢/٤٥- درصد و ١/٨٠- درصـد اسـت ؛ ازاين رو آن ها نتيجه گرفتند که سرمايه گذاران فردي تصميمات معاملاتي ضعيفي اتخاذ ميکننـد.
(2013), Behavioral finance, representativeness bias and basic accounting variables, evidence of Tehran Stock Exchange, Journal of Empirical studies of financial accounting, No 43, 57-88.
(2010), Identification and weighting behavioral biases of investors in Tehran Stock Exchange, Journal of financial research, No 31, 99-120.