چکیده:
در این پژوهش، رابطه بین کیفیت افشا و اجزای آن (بهنگامی و قابلیت اتکا) با واکنش تاخیری قیمت سهام در بازه زمانی 1382 الی 1392، در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی شده است. علاوه بر آن، این پژوهش به بررسی رابطه بین اجزای حسابداری و غیرحسابداری تاخیر قیمت سهام با صرف ریسک آتی، میپردازد. بدین منظور از روش رگرسیونی دادههای ترکیبی و نیز روش رگرسیونی فاما-مک بث (1973) استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد که هر چه کیفیت کلی افشا و بهنگامی ارائه گزارشات مالی افزایش یابد، واکنش تاخیری قیمت سهام کاهش مییابد. به بیان دیگر، در شرکتهایی که کیفیت گزارشگری بالاتر است و اطلاعات مالی به صورت بهنگامتری منتشر میشوند، سرعت عکسالعمل قیمت سهام به اطلاعات منتشره بیشتر از سایر شرکتها است. همچنین، نتایج بیان میکنند که هر چه ریسک ناشی اجزای حسابداری و غیرحسابداری تاخیر قیمت سهام یک شرکت بیشتر باشند، صرف ریسک سال آتی شرکت نیز بیشتر است. این موضوع بدان معناست که سهامداران برای سرمایهگذاری در سهام شرکتهایی که واکنش تاخیری قیمت سهام آنها بالاتر است، بازده بیشتری مطالبه میکنند.
خلاصه ماشینی:
در مرحله دوم ، ابتدا با استفاده از رویکرد کالن و همکاران ١٢ (٢٠١٢) واکنش تاخیری قیمت سهام به دو جزء تاخیر مربوط به اطلاعات حسابداری (تاخیر حسابداری) و تاخیر مربوط به اطلاعات غیر حسابداری (تاخیر غیرحسابداری) تجزیه شده و بر اساس آن ها عوامل 1- Barry and Brown 2- Merton 3- Easley, Hvidkjaer and O’Hara 4- Hou and Moskowitz 5-Lambert, Leuz, Verrecchia 6-Akins, Ng and Verdi 7- Callen, Khan and Lu 8- Verrecchia 9- Callen, Govindaraj and Xu 10- Stock price delay 11- Hou and Moskowitz 12- Callen, Khan and Lu ریسک ناشی از تاخیر حسابداری و غیر حسابداری محاسبه میشود.
4- Botosan, and Plumlee 5- Francis, LaFond, Olsson and Schipper 6- Aboody, Hughes and Liu 7- Chen, Shevlin and Tong 8- Ogneva 9- Diamond and Verrecchia 10- Amihud and Mendelson 11- Amihud 12- Lambert, et al.
سپس مدل زیر که در آن تمامی ضرایب i,n مقید به صفر بودن هستند، برای هر شرکت برآورد میگردد: (رجوع شود به تصویر صفحه) ضرایب تعیین حاصل از برآورد مدل (٥)، ضرایب تعیین مقید (Rrestricted٢) نامیده و معیار زیر را که نشان دهنده تاخیر واکنش قیمت سهام به اطلاعات منتشره است ، برای هر شرکت محاسبه می کنیم : (رجوع شود به تصویر صفحه) به منظور آزمون فرضیه های چهارم و پنجم پژوهش ، ابتدا با استفاده از رویکرد خان و همکاران ١ (٢٠١٢)، معیار واکنش تاخیری به اجزای تاخیر حسابداری و تاخیر غیرحسابداری تجزیه میشود.
جدول (٢): ضرایب همبستگی بین متغیرهای پژوهش (به جز عوامل ریسک ) (رجوع شود به تصویر صفحه) نتایج ارائه شده نشان میدهد که بین واکنش تاخیری قیمت سهام و متغیرهای کیفیت افشا (٠/١١-) و بهنگامی (٠/١٠-) همبستگی منفی و معناداری در سطح ٥درصد وجود دارد.