چکیده:
در اکثر کشورها عرضه سهام اولیه کمتر از قیمت ذاتی ارزش گذاری میشود یعنی سهام عرضه اولیه در کوتاه مدت دارای بازدهی غیر عادی مثبت است. یکی از فرضیات مطرح شده در پیشینه تحقیقات مالی برای توضیح این مسئله که به عنوان "معمای عرضه اولیه"از آن یاد میشود، فرضیه علامت دهی است.
پژوهش حاضر به منظور پی بردن رابطه میان عرضه زیر قیمت سهام جدید وعرضههای ثانویه است. هم چنین در ادامه تحقیق از معیارهای عدم اطمینان برای آزمون تئوری گزینش نامطلوب جهت شناسایی عوامل موثر بر عرضه زیر قیمت سهام شرکتهای تازه پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، استفاده میشود. نمونه تحقیق شامل85 شرکت تازه پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از سال 1378 تا1387 میباشد. تجزیه و تحلیل نتایج از طریق رگرسیون خطی چندگانه، رگرسیون لوجیت و رگرسیون توبیت صورت گرفته است. نتایج بدست آمده حاکی از آن است که فرضیه علامت دهی و فرضیه بازخور بازار تایید نمیشوند. هم چنین در آزمون تئوری گزینش نامطلوب این نتیجه حاصل شد که تنها عامل موثر بر عرضه زیر قیمت سهام جدید، انحراف معیار بازده هفتگی دوره کوتاه مدت میباشد.
In most countries IPOs pricing is under intrinsic price that means IPOs has abnormal return in short run .one of the hypotheses in financial economics for explaining of this problem known as IPOs puzzle is signaling theory. This study to discover the relation between underpricing and subsequent equity offering and Factors affecting the under pricing, of the new company's stock accepted in Tehran Stock Exchange has been. Research of time period is Ten-year (from 1378 to 1387). The study includes all companies listed in Tehran Stock Exchange. Analysis results from multiple linear regression and logit, tobit regression has been done. The results show that signaling hypothesis and market feedback hypothesis is not supported .At the test of adverse selection theory the only factor influencing the under pricing is the standard deviation of weekly returns.