چکیده:
در یک بازار سرمایهای کامل، سطح و تغییرات پویا در نگهداشت وجه نقد، تصمیمی بیربط و نادرست است. بسیاری از نظریهها مانند تئوری توازن، سلسله مراتب مالی، نظریه نمایندگی، نظریه حاکمیت شرکتی و نظریه زمان بندی بازار انجام شده است یک شرکت باید میزان بهینه نگهداشت وجه نقدی را به منظور پیاده سازی کارآمد و افزایش ارزش شرکت پیش بینی کند. نگهداشت وجه نقد مازاد، میتواند تاثیر منفی بر عملکرد شرکت از طریق مشکلات نمایندگی داشته باشد. در این پژوهش به بررسی تاثیر موجودی نقدی بهینه و انحراف از موجودی هدف بر میزان ارزش شرکت پرداخته شده است. جامعه آماری تحقیق حاضر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1393 تا 1397 بوده که حجم نمونه با توجه به روش غربالگری و پس از حذف مشاهدات پرت برابر با 119 شرکت میباشد. در این تحقیق که از دادههای پانل (تابلویی) با اثرات ثابت استفاده شده است نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل دادههای شرکتها با استفاده از رگرسیون چند متغیره در سطح اطمینان 90% نشان میدهد که رابطه معنادارو مثبت بین موجودی نقدی بهینه و انحراف از موجودی هدف برارزش شرکت وجود دارد. همچنین سایر نتایج پژوهش نشان میدهد که مالکیت مدیریتی، مالکیت نهادی، استقلال هیئت مدیره رابطه معنادارو مثبت بین موجودی نقدی بهینه و ارزش شرکت وجود دارد
In a complete capital market, the level and dynamic changes in cash holdings are an irrelevant and incorrect decision. Many theories such as balance theory, financial hierarchy, agency theory, corporate governance theory and market timing theory have been done. A company must predict the optimal amount of cash retention in order to implement efficiently and increase the value of the company. Holding excess cash can have a negative impact on the company's performance through agency problems. In this study, the effect of optimal cash balance and deviation from the target balance on the value of the company has been investigated. The statistical population of the present study is the companies listed on the Tehran Stock Exchange during the years 1393 to 1397 that the sample size according to the screening method and after removing the pert observations is equal to 119 companies. In this study, which used panel (panel) data with fixed effects, the results The analysis of companies' data using multivariate regression at 90% confidence level shows that there is a significant positive relationship between optimal cash balance and deviation from the company's valuable target inventory. Also, other research results show that managerial ownership, institutional ownership, board independence, there is a significant and positive relationship between optimal cash balance and company value.
خلاصه ماشینی:
در اين تحقيق که از داده هاي پانل (تابلويي) بـا اثرات ثابت استفاده شده است و نتايج حاصل از تجزيه و تحليل داده هاي شرکت ها با اسـتفاده از رگرسـيون چنـد متغيـره در سطح اطمينان ٩٠% نشان مي دهد که رابطه معنادار و مثبت بين موجودي نقدي بهينه و انحراف از موجودي هـدف بـرارزش شرکت وجود دارد.
ضرورت پژوهش حاضر نيز در اين موضوع بيان مي شود که نگهداري وجه نقد و موجودي بهينه ؛ در شرکت هاي ايراني که با محدوديت تأمين مالي شديد روبرو هستند؛ نقش بسيار پر رنگ تري ايفا مي کند چرا که 1 Myers and Majloff 2 Jensen 3 Orlova and Rao 4 Lozano and the Age 5 Johnson & Milton 6 Lovlin et al 7 Chen et al 8 Lao and Block 128 مي تواند براي آنها بسيار ارزش آفرين باشد.
اين بدان معناست که بين اين دو متغير ارتباط وجود دارد و ارتباط منفي است مقدم و خانلري (١٣٩٩) پژوهشي با عنوان بررسي تأثير مالکيت نهادي بر رابطه بين تجديد ارائه صورت هاي مالي و سطوح مختلف نگهداشت وجه نقد در شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انجام دادند.
فرضيه سوم پژوهش بيان مي دارد که مالکيت نهادي ، به صورت مثبت ، تأثير وجوه نقدي ، وجه نقد بهينه و انحراف از وجه نقد هدف بر ارزش شرکت را تعديل مي کند.
F. (2008) The Research on the Effect of Debt Financing on Corporate Cash Holdings-Evidence from Chinese Listed Companies.