چکیده:
کارایی اطلاعاتی، یک متغیر با اهمیت در بازارهای مالی است چراکه جریان سرمایه و تخصیص بهینه منابع را تحت تاثیر قرار میدهد. از این رو، متولیان بازارهای مالی به دنبال بهبود هر چه بیشتر کارایی اطلاعاتی میباشند. بر این اساس، در سالهای اخیر، سامانه تدان، برای فراهم آوردن بستری برای ارایه گزارشات تحلیل گران در بازار سرمایه ایجاد شده است. هدف این پژوهش، بررسی تجربی میزان اثرگذاری گزارشات تحلیل گران در سامانه تدان بر کارایی اطلاعاتی است. بدین منظور اثر گزارشات تحلیل گران در سامانه تدان بصورت کلی و همچنین بصورت طبقه بندی شده بر کارایی اطلاعاتی ۲۹۱ شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای ۱۳۹۴ تا ۱۳۹۸ با استفاده از رگرسیون چند متغیره مورد بررسی قرار گرفت. کارایی اطلاعاتی در این پژوهش با استفاده از دو روش نسبت واریانس و مدل سه عاملی فاما و فرنچ محاسبه گردید. در مجموع، نتایج این پژوهش بیان گر عدم تاثیرگذاری گزارشات سامانه تدان بر کارایی اطلاعاتی شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران است. انواع آزمونهای اضافی و تحلیل حساسیت، حاکی از استحکام این نتایج میباشد.
Informational efficiency is an influential variable in financial markets that affects the flow of capital and the optimal allocation of resources. There is extensive literature on the factors affecting information efficiency and our aim in this study is to examine the reports of analysts as one of the factors affecting this variable. For this purpose, the effect of analysts' reports in the Tedan system in general and also in a classified way on the information efficiency of 291 companies listed on the Tehran Stock Exchange during the years 2015 to 2020 was studied using multivariate regression. The information efficiency in this study has been calculated by two methods of variance ratio and Fama and French three-factor model and the results indicate that the Tedan system reports do not affect the information efficiency of Tehran Stock Exchange companies.
خلاصه ماشینی:
بدين منظور اثر گزارشات تحليل گران در سامانه تدان بصورت کلي و همچنين بصورت طبقه بندي شده بر کارايي اطلاعاتي ٢٩١ شرکت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال هاي ١٣٩٤ تا ١٣٩٨ با استفاده از رگرسيون چند متغيره مورد بررسي قرار گرفت .
در اين سامانه 1 Fama 2 Jensen 3 Beaver تحليل هاي متنوعي در رابطه با گزارشات مالي شرکت ها ارائه ميشود و پژوهش حاضر براي اولين بار تاثير فعاليت اين سامانه بر بازار سرمايه را مورد بررسي قرار ميدهد و لذا اين مطالعه از اين جهت داراي نوآوري است .
هوتون و همکاران ٣ (٢٠١٢) بيان نمودند که پيش بينيهاي 1 Nakazono, Koga & Sugo 2 Lys & Sohn 3 Hutton, Lee & Shu تحليل گران در رابطه با سود، در سطح اقتصاد کلان دقيق تر از پيش بيني مديران شرکت ها است .
بر اين اساس ، در سال هاي اخير، سامانه تدان براي فراهم آوردن بستري براي ارايه گزارشات تحليل گران در بازار 1 Gomez, Heflin, Moon & Warren 2 سرمايه ايجاد شده است .
بدين شکل هفت عدد واريانس محاسبه و در نهايت از آن ها ميانگين گرفته و در مخرج کسر قرار ميدهيم و از حاصل کسر عدد يک را کم نموده تا 1 Fama & French 2 Barnea 3 Solnik 4 O'Hara & Ye 5 Boehmer & Kelley 6 Kadapakkam, Krause & Tse ميزان انحراف آن از واريانس از عدد يک به دست آيد.
بر اين اساس ، اين پژوهش تاثير اطلاعات منتشر شده در سامانه تدان به عنوان مرجع فعاليت تحليل گران مالي در بازار سرمايه ايران بر کارايي اطلاعاتي را مورد مطالعه قرار داد.