چکیده:
هدف پژوهش حاضر، بررسی تاثیر ساختار مالکیت بر رابطة ساختار سرمایه و نقدشوندگی سهام است. دورة پژوهش از سال 1390 تا 1399 و نمونة آماری متشکل از 160 شرکت (1600 شرکت- سال) پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدین منظور، ابتدا، رابطة بین ساختار سرمایه و نقدشوندگی سهام، در قالب یک فرضیه بررسی شد. سپس، اثر تعاملی ساختار مالکیت و ساختار سرمایه (اهرم مالی) بر نقدشوندگی سهام در قالب سه فرضیه دیگر سنجیده شد. ساختار مالکیت در پژوهش حاضر شامل مالکیت نهادی، مدیریتی و تمرکز مالکیت است. نتایج بررسی مدلهای پژوهش، حاکی از آن است که بین ساختار سرمایه و نقدشوندگی سهام (شکاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام) ارتباط منفی (مثبت) و معناداری وجود دارد. همچنین، برازش مدلهای دوم تا چهارم، نشان میدهد که اثر تعاملی مالکیت نهادی و اهرم مالی با نقدشوندگی سهام ارتباط مثبت و معنادار و اثر تعاملی تمرکز مالکیت و اهرم مالی با نقدشوندگی سهام ارتباط منفی و معناداری دارد؛ اما اثر تعاملی مالکیت مدیریتی و اهرم مالی بر نقدشوندگی سهام، بیتاثیر است؛ بنابراین، اثر تعاملی مالکیت نهادی و اهرم مالی میتواند منجر به افزایش نقدشوندگی سهام و اثر تعاملی تمرکز مالکیت و اهرم مالی میتواند منجر به کاهش نقدشوندگی سهام شود.
خلاصه ماشینی:
نتايج بررسي مدل هاي پژوهش ، حاکي از آن است که بين ساختار سرمايه و نقدشوندگي سهام (شکاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام ) ارتباط منفي (مثبت ) و معناداري وجود دارد.
در بررسي مدل دوم پژوهش ، به واسطۀ آمارٔە (٣/٣٥٣) ارتباط مثبت و معنادار اهرم مالي در حالتي که مالکيت نهادي صفر باشد، در سطح اطمينان ٩٩ درصد با شکاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام تأييد شد؛ بنابراين ، در اين حالت ساختار سرمايه ارتباط منفي و معناداري با نقدشوندگي سهام دارد.
در بررسي مدل سوم پژوهش ، به واسطۀ آمارٔە (٢/٦٧) ارتباط مثبت و معنادار اهرم مالي در حالتي که مالکيت مديريتي صفر باشد، در سطح اطمينان ٩٩ درصد با شکاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام تأييد شد؛ بنابراين ، در اين حالت ساختار سرمايه ارتباط منفي و معناداري با نقدشوندگي سهام دارد.
در بررسي مدل چهارم پژوهش ، به واسطۀ آمارٔە (٢/٦٧) ارتباط مثبت و معنادار اهرم مالي در حالتي که تمرکز مالکيت صفر باشد، در سطح اطمينان ٩٩ درصد با شکاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام تأييد شد؛ بنابراين ، در اين حالت ساختار سرمايه ارتباط منفي و معناداري با نقدشوندگي سهام دارد.
Stock market liquidity, family ownership, and capital structure choices in an emerging country.
Government Ownership, Concentration, and the Capital Structure of firms: Empirical Analysis of an Institutional Context from China.