چکیده:
بازار بورس اوراق بهادار مهمترین بخش بازار سرمایه ی کشور است. نقش اصلی بورس اوراق بهادار، جذب و هدایت پس انداز ها و نقدینگی سرگردان و پراکنده ی جامعه به مسیر های بهینه است، به طوری که بخش عمده ای از سرمایه ها، جذب سود آورترین فعالیت ها و پروژه ها شود. برای رسیدن به این هدف بورس اوراق بهادار باید کارا باشد. با توجه به اهمیت اطلاعات در بورس، کارایی در این بازار با استفاده از سه مجموعه اطلاعات مورد بررسی قرار می گیرد. این اطلاعات عبارتند از: (1) اطلاعات مربوط به گذشته؛ (2) کلیه ی اطلاعات عمومی انتشار یافته؛ و (3) اطلاعات عمومی و اطلاعات خصوصی و محرمانه. با توجه به این سه نوع اطلاعات، کارایی بازار به ترتیب در سه سطح ضعیف، نیمه قوی و قوی قابل بررسی است. در این تحقیق با استفاده از قاعده ی فیلتر (یکی از روش های موثر در بررسی کارایی در سطح ضعیف)، میزان کارایی اندازه گیری شده است. همچنین، با استفاده از روش CAPM وجود یا عدم وجود حباب قیمتی، پس از دوران رکود در بازار بورس بررسی شده است. بر اساس نتایج این تحقیق، بازار بورس اوراق بهادار در دوره ی مورد بررسی (1386:3-1383:1) فاقد کارایی در سطح ضعیف است و حتی میزان کارایی، در دو سال 1385 و 1386 کمتر از سال های 1383 و 1384 بوده است. با این وجود، بر اساس برآورد الگوی CAPM حباب قیمت در این بازار از میان رفته است و قیمت ها به ارزش ذاتی خود نزدیک شده اند.
خلاصه ماشینی:
بر اساس نتایج این تحقیق، بازار بورس اوراق بهادار در دورهی مورد بررسی (1386:3-1383:1) فاقد کارایی در سطح ضعیف است و حتی میزان کارایی، در دو سال 1385 و 1386 کمتر از سالهای 1383 و 1384 بوده است.
چودهی (1995) بازدهی سهام پنج کشور اروپایی را با توجه به عوامل اقتصادی و اجتماعی این کشورها، برای بررسی کارایی بورس اوراق بهادار، طی دورهی 30- 1920 مورد استفاده قرار داده است.
بر اساس نتایج این تحقیق و آزمون گردشها، 6/1≤|Z| بوده است؛ یعنی بازار بورس اوراق بهادار در سطح ضعیف کارا نبوده است.
ساوه درودی (1385) رابطهی بین نرخ بازدهی مورد انتظار سرمایهگذاران با استفاده از مدل CAPM و نسبتP/E سهام در بازار بورس تهران را در دورهی 83-1380 بررسی کرده است.
جدول 2: آزمون مقایسهی میانگین دو جامعهی آماری در کل دوره {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} مأخذ: محاسبات محققان بر اساس نتایج تحقیق، برابری میانگین بازدهی قاعدهی فیلتر و میانگین بازدهی روش خرید- نگهداری در سطح اطمینان 95 درصد رد شده است؛ یعنی به محاسبهی فیلتر دیگر با فراوانی کمتر نیاز نیست و در نتیجه، بازار بورس اوراق بهادار تهران در سطح ضعیف کارایی نیز در دورهی مورد بررسی کارا نبوده است.
5- نتایج هدف از این تحقیق بررسی کارایی بورس اوراق بهادار تهران در سطح ضعیف و همچنین آزمون وجود یا عدم وجود حباب در قیمت سهام این بازار بوده است.
بررسی امکان سنجی تعیین قواعد فیلتر (Filter Rules) در بورس اوراق بهادار تهران، رساله کارشناسی ارشد، رشته مدیریت مالی، دانشگاه تهران.