خلاصه ماشینی:
"ارزشگذاری اختیارات سرمایهگذاری در داراییهایسرمایهای با استفاده از مدل بلک-شولز دکتر محسن دستگیر* نجم حاجیان** چکیده {IBرویکردهای سنتی برای ارزیابی(به تصویر صفحه مراجعه شود)پروژههای سرمایهای برمبنای تجزیهو تحلیل جریانهای نقدی تنزیلشده مانند خالص ارزش فعلی و نرخبازده داخلی قرار دارد.
(راعی،1387) {Yادامه در صفحه 62Y} &%02703HPDG027G% {Yادامه از صفحه 11Y} در شرایط بیان شده مدل بلک-شولز روی داراییهای باپرداخت سود به شرح زیر است: (به تصویر صفحه مراجعه شود)محاسبه 1d و 2d به شرح زیر است: (به تصویر صفحه مراجعه شود) C :قیمت اختیار خرید، K :قیمت توافقی، S :قیمت سهام در زمان حال، r :نرخ سود بدون ریسک، T زمان تا سر رسید، (d)N :تابع توزیع نرمال تجمعی(احتمال کوچکتر یا مساوی بودنیک متغیر از d در یک توزیع نرمال با میانگین صفر و انحراف معیارواحد)، tr-e فاکتور ارزش فعلی با نرخ سود مرکب پیوسته r ودوره T ، Q :انحراف معیار بازدهی دارایی تعهد شده و ارزش فعلی دارایی موردنظر/سهام سود y دامودران،2000) به منظور قیمتگذاری اختیارات سرمایهگذاری در داراییهایسرمایهای،عوامل فوق را برای یک پروژه سرمایهای(قیمتگذارییک اختیار صبر)شبیهسازی میکنیم و سپس به ارزشگذاری ایناختیارات میپردازیم.
اگرجریانهای نقدی به صورت یکنواخت در طول زمان توزیع شود وعمر جواز(زمان تا انقضا پروژه) n سال باشد،هزینه تأخیر به شرحزیر است: n/l:هزینه تأخیر سالانه برای درک بهتر مدل،یک از اختیارات سرمایهگذاری درداراییهای سرمایهای(اختیار صبر)با استفاده از مدل بالا قیمتگذاری میشود.
باتوجه به اینکه دراین مقاله وجود اختیار صبر در یک پروژه مورد بررسی قرار داده شدموارد زیر را میتوان از تجزیهوتحلیل این اختیار استنباط کرد: 1-یک پروژه ممکن است برمبنای جریانهای نقدی موردانتظار در حال حاضر ارزش فعلی خالص منفی داشته باشد،اماهنوز به خاطر ویژگیهای اختیاراتش یک پروژه ارزشمند باشد."