چکیده:
پژوهشگرانی که واکنش بیش از اندازه سهامداران را مطالعه نموده اند، به این نتیجه رسیده اند که سرمایه گذاران نسبت به عملکرد مالی گذشته شرکت-ها واکنش بیش از اندازه نشان می دهند؛ به این معنی که سرمایه گذاران، سهام های با عملکرد گذشته خوب را بالاتر از ارزش ذاتی و سهام های با عملکرد مالی گذشته ضعیف را پایین تر از ارزش ذاتی، ارزش گذاری می کنند. بنابراین، پس از مدتی، وقتی سرمایه گذاران تشخیص دهند انتظارات قبلی آنها بجا نبوده، قیمت سهام به ارزش ذاتی و واقعی خود باز می گردد. پژوهش حاضر به بررسی واکنش بیش از اندازه سهامداران بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. در این بررسی، واکنش سرمایه گذاران نسبت به تغییرات اقلام تعهدی بررسی شده است. جامعه آماری تحقیق، شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. دوره زمانی تحقیق 9 سال از سال 1378 تا 1386 است. برای آزمون فرضیه های تحقیق از دو روش رگرسیون و پرتفوی استفاده شده است. نتایج به دست آمده، حاکی است که در بازار سرمایه ایران، واکنش نادرست سرمایه گذاران نسبت به اقلام تعهدی وجود دارد، ولی پایداری اقلام تعهدی عامل گمراهی سرمایه گذاران نیست.
خلاصه ماشینی:
"زیراتفسیر اشتباه از پایداری جریان نقدی و اقلام تعهدیدر پیشبینی سود عملیاتی،توسط اعضای بازار برایشرکتهایی با بالاترین(پایینترین)اقلام تعهدی،سود یک سال پیش روی بالاتر(پایینتر)را پیشبینیمیکنند و از آنجایی که بین سود و بازده رابطه مثبتیوجود دارد،بنابراین،بازده آتی و به دنبال آن قیمتسهام نیز تحت تأثیر تفسیر اشتباه سرمایهگذاران ازپایداری اجزای سود قرار میگیرد و در نتیجه،اقلامتعهدی خلاف قاعده و قیمتگذاری اشتباه باعث می-شود که معیارهای اقلام تعهدی،بازدههای غیر عادیآتی3را پیشبینی کنند[12].
برای آزمون فرضیه اول،مطابق دیدگاهژانگ(2007)از رگرسیون چند متغیره استفاده شده کهروابط بین سود سال جاری با اقلام تعهدی و جریاننقدی سال گذشته را نشان میدهد و ضرایب اقلامتعهدی و جریان نقدی،معیاری برای پایداری هریکاز آنها است.
2 را نشان میدهد که میتوان نتیجه گرفت بیاقلام تعهدی و رشد سود آتی کوتاه مدت رابطه منفیوجود دارد و این رابطه زمانی که پایداری اقلامتعهدی کمتر از جریان نقدی است،قویتر است.
بحث و نتیجهگیری با توجه به اینکه هدف از انجام این پژوهش،بررسی واکنش سرمایهگذاران نسبت به اطلاعاتمنتشره در ارتباط با اقلام تعهدی و بررسی وجود یاعدم سرمایهگذاران بیتجربه در بازار سهام ایرانبوده است و نیز روند تغییرات سود نسبت به تغییراتاقلام تعهدی با توجه به نقش پایداری اقلام تعهدیبررسی شده است؛آزمون فرضیهها با استفاده ازدادههای مقطعی مربوط به سالهای 1378 تا 1386،برای 114 شرکت از میان شرکتهای پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران آزمون و بررسی شده است.
malahcatakneV ro ylamona eno:gnicirpsim slaurcca dna -355,79 weiveR gnitnuoccA ehT?owt ."