Abstract:
هدف پژوهش حاضر پاسخ به این سوال است که آیا معاملات با اشخاص وابسته می تواند تاثیر معناداری بر هزینه های نمایندگی داشته باشد یا خیر. به این منظور دو تعریف از هزینه های نمایندگی شامل اندازه گیری آن از طریق نسبت Q توبین و تعامل بین فرصت رشد و جریان وجه نقد آزاد، در نظر گرفته شد و با توجه به هر یک از این تعاریف به بررسی تاثیر معاملات با اشخاص وابسته بر هزینه های نمایندگی پرداخته شد. به این منظور ٥٥ شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره ١٠ ساله ١٣٨٣-١٣٩٢ مورد بررسی قرار گرفت . نتایج پژوهش حاکی از این بود که هنگامی که هزینه های نمایندگی از طریق نسبت Q توبین اندازه گیری می شود، تاثیر معاملات با اشخاص وابسته بر هزینه های نمایندگی مثبت و معنادار است و هنگامی که تعریف دوم یعنی تعامل بین فرصت های رشد و جریان وجه نقد آزاد مبنای اندازه گیری قرار می گیرد، این تاثیر معنادار نیست . نتیجه کلی پژوهش بیانگر آن است که معاملات با اشخاص وابسته از تئوری تضاد منافع پیروی می کند، به این معنی که این معاملات می تواند رفتار فرصت طلبانه مدیر را تقویت کرده و باعث خروج منافع به ضرر مالکان شود.
Machine summary:
نتایج پژوهش حاکی از این بود که هنگامی که هزینه های نمایندگی از طریق نسبت Q توبین اندازه گیری می شود، تأثیر معاملات با اشخاص وابسته بر هزینه های نمایندگی مثبت و معنادار است و هنگامی که تعریف دوم یعنی تعامل بین فرصت های رشد و جریان وجه نقد آزاد مبنای اندازه گیری قرار می گیرد، این تأثیر معنادار نیست .
نمونه هایی از تأثیر هزینه های نمایندگی را می توان در شرکت انرون مشاهده نمود که در آن به علت ضعف ساختار کنترلی ، مدیران به کسب منافع شخصی از طریق انجام معاملات با اشخاص وابسته می پرداختند و به منظور در امان ماندن از عواقب سوء این اقدام ، به تحریف صورت های مالی مبادرت می ورزیدند.
329183 نتایج ارائه شده در نگاره ٣ و ٤ بیانگر این است که سوای تأثیر متغیرهای کنترلی (اهرم مالی و اندازه شرکت ) هنگامی که هزینه نمایندگی از طریق نسبت Qتوبین اندازه گیری می شود، معاملات با اشخاص وابسته تأثیر مثبت و معناداری بر هزینه های نمایندگی دارد اما اگر هزینه نمایندگی به صورت تعامل بین فرصت های رشد و جریان نقد آزاد در نظر گرفته شود این تأثیر معنادار نیست .
Agency Costs, Contracting, and Related Party Transactions, University of Wisconsin-Madison .
(2006) Tunneling, propping, and expropriation: Evidence from connected party transactions in Hong Kong, Journal of Financial Economics, 82(2), 343-386.
Tunneling and Propping Up: An Analysis of Related Party Transactions by Chinese Listed Companies.
Agency costs, corporate governance mechanisms and ownership structure in large UK publicly quoted companies: A panel data analysis, The Quarterly Review of Economics and Finance.