Abstract:
ادراکی و ویژگیهای روانشناختی سرمایهگذاران تدوین گردیدهاند. یکی از خطاهای ادراکی شایع در حوزه روانشناسی شناخت که در محیطهای پیچیده و با بازخور مبهم نظیر بازار اوراق بهادار رخ میدهد،اریب رفتاری اطمینان بیش از حد(فرااطمینان)بوده که به عنوان برآورد بیش از اندازه(خوشبینانه)دقت اطلاعات شخصی تعریف شده است.بسیاری از محققان برای تبیین بینظمیهایی نظیر مومنتومهای کوتاهمدت،برگشتهای بلندمدت،بالا بودن حجم معاملات، نوسانپذیری شدید بازده و ریسکپذیری فزاینده سرمایهگذاران از این اریب رفتاری استفاده کردهاند.در این تحقیق سعی شده است که با طرح چهار فرضیه و آزمون آنها بر اساس دادههای 119 شرکت طی دوره زمانی 9 سال(از ابتدای سال 1378 الی پایان سال 1386)شواهدی در خصوص وجود اریب رفتاری فرااطمینان مستندسازی شود.نتایج حاصل از تحقیق شواهد ضعیفی در مورد وجود ویژگی رفتاری اطمینان بیش از حد در بین مشارکتکنندگان بازار اوراق بهادار ایران ارایه داده است.بسیاری از محققان علوم مالی ناتوانی مدلهای کلاسیک قیمتگذاری داراییها و فرضیه بازار کارآ در توجیه الگوهای قابل پیشبینی بازده،بینظمیهای مشاهده شده و قیمتگذاری غلط اوراق بهادار را در فرض عقلانیت کامل کارگزاران اقتصادی و فرض عدم وجود فرصتهای آربیتراژی در بازار میدانند.بر اساس این مفروضات،این احتمال که افراد مرتکب اشتباه شوند تصادفی بوده و اثرات آن سریعا توسط سایر سرمایهگذاران عقلایی رفع میشود.با رقیق کردن این مفروضات، برخی از مدلها بر مبنای استراتژیهای خاص معاملاتی و برخی دیگر بر مبنای خطای
Machine summary:
"فصلنامه مطالعات حسابداری شماره 52-بهار 8831 صص 58-35 چارچوب رابطه رفتار اطمینان بیش از حد سرمایهگذاران با بازده سهام دکتر محسن خوشطینت* ولیاله نادی قمی** چکیده بسیاری از محققان علوم مالی ناتوانی مدلهای کلاسیک قیمتگذاری داراییها و فرضیه بازار کارآ در توجیه الگوهای قابل پیشبینی بازده،بینظمیهای مشاهده شده و قیمتگذاری غلط اوراق بهادار را در فرض عقلانیت کامل کارگزاران اقتصادی و فرض عدم وجود فرصتهای آربیتراژی در بازار میدانند.
رد فرضیه صفر نشان میدهد که بازده سهام رابطه علی گرنجری با حجم معاملات دارد که به طور ضمنی بدین موضوع اشاره دارد که بازده بالا(پایین)سهام موجب میشود که سرمایهگذاران اطمینان بیشتر(کمتری)به دانش و تواناییهای خود داشته و متعاقبا در دورههای بعدی به طور جسورانه(غیر جسورانه)تری معامله میکنند.
با استفاده از رگرسیون زیر حجم معاملات به دو جزء تجزیه میگردد: رابطه(6)(به تصویر صفحه مراجعه شود) در رابطه(6)عبارت ثابت و باقیمانده به عنوان اجزاء حجم معاملات غیر مرتبط با -------------- (1) Lamoureux (2) Lastrapes2 اطمینان بیش از حد سرمایهگذاران (NONOVERt?) و تفاوت بین حجم معاملات و جمع عبارت ثابت و باقیمانده به عنوان اجزاء حجم معاملات مرتبط با اطمینان بیش از اندازه سرمایهگذاران به جهت بازده گذشته سهام (OVERt?) تعریف شده است.
آزمون تجزیه واریانس خطای پیشبینی مربوط به متغیر بازده سهام (به تصویر صفحه مراجعه شود) به منظور کنترل اثر مکانیزم حجم مبنا که از تاریخ 8831/5/82 در بورس برقرار شده است،بر روی نتایج آزمون فرضیهها از متغیر مجازی استفاده شد.
D. Shock2 (به تصویر صفحه مراجعه شود) برای آزمون فرضیه دوم از روش علی گرنجری و بر اساس دو وقفه مطابق با معیار آکائیک در سطح معنیداری 5 درصد استفاده شده است."