چکیده:
تأثیر تصمیمات استراتژی شرکتی بر ساختار سرمایه چندین دهه است که توجه محققان و مدیران را به خود جلب کرده است، هرچند که این تصمیمات تاکنون به نتایج پیچیده و غیرقطعی منجر شده است. در حالی که مطالعات پیشین بر تأثیرات موثر یک استراتژی واحد در یک برهه زمانی متمرکز بوده است، این پژوهش سعی دارد که یک تصویر کلی از تأثیر تصمیمات استراتژیک بر ساختار سرمایه ارائه کند. براساس تئوری استراتژی سلسله مراتبی ، به سه استراتژی تاثیرگذار یعنی فعالیت خارجی، متنوعسازی و یکپارچهسازی(ادغام)، در سطح شرکت پرداخته میشود. این پژوهش با استفاده از داده های سالانه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره 1398-1392انجام پذیرفت. با غربالگری،152 شرکت به عنوان نمونه پژوهش تعیین شد. جهت آزمون فرضیههای پژوهش از رگرسیون خطی چند متغیره مبتنی بر دادههای تابلویی بهره گرفته شده است. نتایج شواهدتجربی نشان میدهد که استراتژیهای فوقالذکر بر ساختار سرمایه شرکتها بطور همزمان و مستقل تأثیر میگذارد. یکپارچهسازی و فعالیت خارجی با نسبت بدهی رابطه معکوس دارند، در حالی که متنوعسازی با نسبت بدهی رابطه مستقیم دارد.
The impact of corporate strategy decisions on capital structure has attracted researchers and managers for decades, though these decisions have so far yielded complex and uncertain results. While previous studies have focused on the effective effects of a single strategy at one point in time, this study attempts to provide an overview of the impact of strategic decisions on capital structure. According to the hierarchical strategy theory, there are three effective strategies, namely external activity, diversification and integration (integration), at the company level. This study was conducted using the annual data of listed companies in Tehran Stock Exchange during the period 2013-2019. By screening, 152 companies were identified as the sample of the study. Multivariate linear regression based on panel data was used to test the research hypotheses. The results of empirical evidence show that the aforementioned strategies influence the structure of corporate capital simultaneously and independently. Integration and external activity are inversely related to debt ratio, whereas diversification is directly related to debt ratio. The findings of this study contribute to the richness of the work on capital structure / strategy and help more academics and managers understand the impact of strategy on firm capital structureKeywords: Capital structure, corporate strategy, integration, diversification, External activity
خلاصه ماشینی:
درحاليکه مطالعات پيشين بر تأثيرات مؤثر يک استراتژي واحد در يک برهه زماني متمرکز بوده است ، اين پژوهش سعي دارد که يک تصوير کلي از تأثير تصميمات استراتژيک بر ساختار سرمايه ارائه کند.
پژوهش هايي که به منظور محاسبه تأثير استراتژي شرکت ها بر ساختار سرمايه انجام شد، نتايج غير يکساني داشتند و اکثريت آنها تنها به يک بعد استراتژي شرکتي در يک برهه زماني متمرکز بوده است ، يعني، يکپارچه سازي (اي.
1 Berger and Bonaccorsi di Patti 2 Chaganti and Damanpour 3 Jaisinghani and Kanjilal, 4 King and Santor 5 Margaritis and Psillaki 6 Bandyopadhyay & Barua 7 Dufour & Teller 8 Khémiri & Noubbigh 9 Barton & Gordon 10 Kochhar & Hitt 11 Chandler & Alfred 12 Harrison, Love & McMillan 13 Javorcik & Spatareanu 14 Chkir & Cosset 15 Jouida 16 Agmon & Lessard 17 Chkir & Cosset 18 Chkir & Cosset علاوه بر ملاحظات فوق، پيشرفت هاي فناوري و تکنولوژي ديجيتال همواره گزينه هاي انتخاب استراتژي شرکت ها را تغيير ميدهد (دوبوش و کاپلر١، ٢٠١٧).
اين نتايج مطابق با تفسير هريسون و همکاران ٦ (٢٠٠٤) است که اثبات کردند شرکت هاي يکپارچه وابستگي کمتري به بازارهاي اعتباري و مؤسسات مالي دارند، حتي اگر ازلحاظ 1 Miller 2 Jensen & Meckling 3 Myers & Majluf 4 Baker & Wurgler 5 Cappa et al 6 Harrison et al مالي قويتر بوده و از محدوديت کمتري برخوردار باشند.
1 Frank & Goyal 2 Singh et al 3 Coinsurance Effect 4 Heston & Rouwenhorst 5 Lewellen 6 Williamson 7 Chen 8 Doukas & Pantzalis 9 Fatemi 10 Wright et al ٣.