چکیده:
شرکتها به منظور تأمین نقدینگی مورد نیاز برای توسعه فعالیتها میتوانند اقدام به افزایش سرمایه کنند، و از این رو ملزم به تهیه و تصویب گزارش توجیهی افزایشسرمایه هستند. سرمایهگذاران جهت تصمیمگیری درخصوص مشارکت در طرح افزایشسرمایه شرکتها به نرخ بازده سهام توجه خاص میکنند. عوامل متعددی بر بازده سهام تأثیر میگذارد که بررسی آنها میتواند جهت پیشبینی بازده سهام اثرگذار باشد. از اینرو، این مقاله واکنش سرمایهگذاران به پیشبینیهای مدیریت از تغییر در داراییهای غیرجاری عملیاتی ناشی از افزایشسرمایه را میسنجد. جامعه آماری پژوهش شامل شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراقبهادار تهران و فرابورس ایران بود و نمونه آماری با لحاظ برخی معیارها انتخاب شد (702 شرکت ـ سال). فرضیههای پژوهش با استفاده از روش حداقل مربعات تعمیمیافته آزمون شدند. نتایج نشان داد پیشبینیهای مدیریت از تغییرات داراییهای غیرجاری عملیاتی در گزارش توجیهی افزایشسرمایه با بازده غیرعادی آتی سهام رابطه معکوس و معناداری دارد. ضمن آن که، تغییرات همه اجزای داراییهای غیرجاری عملیاتی برای بازار محتوای اطلاعاتی دارد که با کمواکنشی همراه است.
Companies can raise capital in order to provide the liquidity needed to develop activities and projects, and to do so, they are required to approve a capital raising prospectus. Investors consider stock returns to decide whether to participate in a corporate capital raising plan. There are several factors that affect stock returns, the study of which can be effective in predicting stock returns. Therefore, this research studied the response of investors to management forecasts of changes in non-current operating assets (CNCOA) resulting from capital raising. The population constitutes of the companies listed on Tehran Stock Exchange (TSE) or Iran Farabourse co; the sample was chosen using some criteria (702 firm-year). The hypotheses were examined by generalized least squares (GLS). The results show that management forecasts of changes in non-current operating assets in the capital raising prospectus have a significant inverse relationship with abnormal future stock return. Furthermore, all components of CNCOA have information content for the market followed by underreact ion.
خلاصه ماشینی:
یکی از دلایلی که پرداختن به این موضوع را جذاب میکنـد آن اسـت کـه بـا وجـود تعـدد افـزایش سـرمایه در بـازار سـرمایه ایـران ، بـه ویـژه از محـل تجدیدارزیابی و سود انباشته ، تاکنون پژوهشی به بررسی رفتار سرمایه گـذاران در خصـوص محتوای اطلاعاتی گزارش های توجیهی افزایش سرمایه نپرداخته است و اغلب پژوهش ها در این حوزه بر اقلام گزارش های مالی سالانه یا میان دوره ای متمرکز بوده اند کـه ایـن نکتـه را می توان از ویژگیهای دانش افزایی مقاله حاضر دانست .
دو توضیح رفتاری و عقلانی برای ایـن رابطـه منفـی وجـود دارد: توضـیح رفتـاری: استدلال می کند که رابطه منفی بین مخارج سرمایه ای و قیمت آتی سهم بـه آن دلیـل ایجـاد شده است که بازار نتوانسته در زمان افزایش مخارج سرمایه ای واکنش درستی نشان دهدکه این موضوع تورم قیمت سهم را به همراه داشته که با گذشت زمان موجبـات بـازده منفـی را فراهم میآورد(لام و وی، ٢٠١٤)؛ و توضیح عقلانی: داراییهای ثابت را به طور طبیعی کم ریسک میداند.
نتایج پژوهش نشان داد پیش بینیهای مدیریت از تغییر در سـایر دارایـیهـای غیرجـاری عملیاتی در گزارش توجیهی افزایش سرمایه بعد از مستثنی کردن داراییهای ثابت مشهود با بازده غیرعادی آتی سهام رابطه معکوس و معناداری دارد.
R. and Awadzadeh Fateh Namazi financial leverage and company size effect of operating cash flow on the relationship between asset growth and future stock returns New Research in (case study: Tehran Stock Exchange) .
G Papanastasopoulos Information in balance sheets for future stock returns: Evidence International Review of Financial from net operating assets .