خلاصة:
هدف اصلی این مطالعه، بررسی تاثیر شاخص های قیمت طلا، نرخ واقعی ارز و قیمت نفت بر شاخص قیمت سهام بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از داده های روزانه، طی دوره ی زمانی 28/12/1389-01/01/1384 است. برای این منظور از روش هم انباشتگی جوهانسون- جوسلیوس و مدل تصحیح خطای برداری (VECM) استفاده شده است. هم چنین برای تحلیل اثرات پویای تکانه های قیمت طلا، نرخ واقعی ارز و قیمت نفت بر شاخص قیمت سهام نیز از روش های توابع واکنش آنی تعمیم یافته و تجزیه واریانس تعمیم یافته استفاده شده است. طبق یافته های تحقیق، یک رابطه ی بلندمدت بین قیمت طلا، نرخ واقعی ارز، قیمت نفت و شاخص قیمت سهام در سطح اطمینان نه چندان قوی و قابل اعتمادی وجود دارد. به طوری که در بلندمدت به ازای یک درصد افزایش در قیمت طلا و نفت، به ترتیب منجر به کاهش 55/0 و 55/1 درصد در شاخص قیمت سهام می شود. به علاوه در بلندمدت به ازای یک درصد افزایش در نرخ واقعی ارز منجر به افزایش 24/13 درصد شاخص قیمت سهام می-شود. هم چنین نتایج نشان دهنده ی نقش کلیدی و اساسی دو متغیر نرخ واقعی ارز و قیمت نفت در توضیح نوسانات بیشتر شاخص قیمت سهام است. به طوری که شوک های نرخ واقعی ارز و قیمت نفت نسبت به قیمت طلا، منبع بزرگ و قابل توجهی در بی-ثباتی شاخص قیمت سهام است.
This paper estimate a gold index price and real exchange rate and oil price on Tehran stock exchange index whit daily data from 2005/03/20 to 2011/03/17. In order to operationalize the cointegration test, we use Johanson-julselius and VECM and use generalized impulse response function and generalized variance decomposition method to analysis the dynamistic effects of impulses in gold price and real exchange rate and oil price on price index. According to this paper, there are no strong significant between gold price, real exchange rate and price index in long run. So in long run, one percentage increases in gold and oil price will reduce 0/55 and 1/55 percentage and will increase 13/24percentage in price index. At the end, real exchange rate and oil price appear robust to explain more variation's price index and real exchange rate and oil shock are almost as important as gold price in unstability.
ملخص الجهاز:
3- روششناسی تحقیق 3-1- مدل اقتصادسنجی مدل مطالعهی حاضر بر گرفته از مطالعهی نارایان و نارایان (2010) با اضافه کردن متغیر قیمت طلا است که به صورت ذیل تصریح شده است:(رجوع شود به تصویر صفحه) که در آن: SP: شاخص قیمت سهام بورس اوراق بهادار تهران (ریال) OIL: قیمت سبد نفت ایران (برحسب دلار آمریکا) ER: نرخ واقعی ارز (ریال) GOLD: قیمت جهانی طلا (بر حسب دلار آمریکا) ε: جملهی اختلال تصادفی در این مطالعه ابتدا به معرفی دادههای تحقیق و ویژگی آنها ( از نظر مانایی یا نامانایی) میپردازیم و سپس با استفاده از روش همانباشتگی جوهانسون- جوسلیوس (1989)، وجود و یا عدم وجود روابط بلندمدت بین متغیرهای مدل بررسی و سپس برای بررسی تعدیل رابطهی کوتاهمدت به بلندمدت، از مدل تصحیح خطا استفاده میشود.
4-یافتههای تحقیق باتوجه به آنچه که اشاره شد، نتایج اثرات متفاوت شوکها در طول زمان از طرف هر یک از متغیرها با استفاده از توابع واکنش آنی تعمیم یافته و تجزیه واریانس تعمیم یافته در نمودارهای شمارهی 1 و 2 ارائه شده است: نمودار 1، تابع واکنش آنی شاخص قیمت سهام را در اثر شوکهای وارده (به اندازه یک انحراف معیار) بر قیمت طلا، نرخ واقعی ارز و قیمت نفت نشان میدهد.
(رجوع شود به تصویر صفحه) 5- نتیجهگیری و پیشنهادات در این تحقیق برای بررسی تأثیر قیمت طلا، نرخ واقعی ارز و قیمت نفت بر ارزش سهام بازار بورس تهران طی دورهی 01/01/1384 تا 28/12/1389 از روش همانباشتگی جوهانسون– جوسلیوس و مدل تصحیح خطای برداری (VECM) استفاده شده است.