خلاصة:
پژوهش حاضر با الهام از نظریهی نو ظهور مالی رفتاری، رابطهی یکی از متغیرهای موثر در تشریح رفتار بازدهی سهام به نام خالص داراییهای عملیاتی با بازدهی سهام را بررسی نموده است. در این پژوهش دادههای 93 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سالهای 1376 تا 1386 استفاده گردیده است. بر اساس آزمونهای انجام شده، دادههای جمعآوری شده بهصورت پانلی در نظر گرفته شده است. در نهایت فرضیههای پژوهش با استفاده از نرم افزار آماری و روش رگرسیونی دادههای پانلی با مدل اثرات ثابت مورد آزمون قرار گرفته است. یافتهها بیانگر آن است که بین خالص داراییهای عملیاتی و بازدهی سهام رابطهی منفی وجود دارد و به لحاظ آماری نیز این رابطه معنیدار است.
IntroductionStock Exchange has an important role in the development of each country through directing the investment of personal saving to productive activities. The investors' main goal is getting a reasonable return of their investments. Thus، the investigation into the behavior of stock returns is an important subject in which area researchers conducted a valuable amount of research. According to Capital Asset Pricing Model (CAPM)، systematic risk (beta coefficient) is the only factor that can explain stock returns. However، experimental evidences are documented that show beta as the index of systematic risk cannot explain all aspects of stock return. Experimental evidence shows that in addition to beta some other factors such as firm's size and book value to Market value ratio of equity play a vital role in explaining the stock return. Consequently، financial theory has started a new era and a new theory is born called “Behavioral Finance Theory”. Behavioral finance theory tries to explain those aspects of stock return behavior which are not explainable by CAPM، by applying psychology and studying the investor's behavior. In this research، based on behavioral finance theory “the relationship between stock return and Net Operating Assets” as an influential factor in explaining of stock return behavior، is investigated.
ملخص الجهاز:
"جدول 7: احتمال و آمارهی برای متغیرهای مستقل در قالب چهار مدل رگرسیونی پژوهش <TD>NOA</TD> <TD>Accruals</TD> <TD>Re t (-36: 13)</TD> <TD>Re t (-12: 2)</TD> <TD>Re t (-1: -1)</TD> <TD>Ln(B / M)</TD> <TD>Ln(size)</TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD>000/0</TD> <TD>000/0</TD> <TD>125/0</TD> <TD>008/0</TD> <TD>000/0</TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD>63/4-</TD> <TD>88/5-</TD> <TD>54/1</TD> <TD>64/2-</TD> <TD>38/5</TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD>985/0</TD> <TD>000/0</TD> <TD>000/0</TD> <TD>125/0</TD> <TD>009/0</TD> <TD>000/0</TD> <TD></TD> <TD></TD> <TD>02/0-</TD> <TD>62/4-</TD> <TD>87/5-</TD> <TD>54/1</TD> <TD>64/2-</TD> <TD>37/5</TD> <TD></TD> <TD>034/0</TD> <TD></TD> <TD>000/0</TD> <TD>000/0</TD> <TD>124/0</TD> <TD>026/0</TD> <TD>000/0</TD> <TD></TD> <TD>12/2-</TD> <TD></TD> <TD>53/4-</TD> <TD>98/5-</TD> <TD>54/1</TD> <TD>23/2-</TD> <TD>65/5</TD> <TD></TD> <TD>034/0</TD> <TD>962/0</TD> <TD>000/0</TD> <TD>000/0</TD> <TD>124/0</TD> <TD>026/0</TD> <TD>000/0</TD> <TD></TD> <TD>12/2-</TD> <TD>05/0-</TD> <TD>52/4-</TD> <TD>97/5-</TD> <TD>54/1</TD> <TD>23/2-</TD> <TD>64/5</TD> <TD></TD> نتایج حاصل نشان میدهد که چون احتمال آمارهی برای متغیر خالص داراییهای عملیاتی دو سال گذشته کمتر از 05/0 است، رابطهی بین این متغیر و بازدهی سهام معنیدار است، یعنی خالص داراییهای عملیاتی بر بازده دو سال بعد تأثیرگذار است.
در این پژوهش نیز با الهام از نظریهی نو ظهور مالی رفتاری به بررسی تأثیر یکی از متغیرهای حسابداری به نام خالص داراییهای عملیاتی بر بازدهی سهام پرداخته شد، که آمارههای حاصل از آزمون فرضیههای پژوهش نشان میدهد بین خالص داراییهای عملیاتی و بازدهی سهام در بورس اوراق بهادار تهران رابطهی خطی منفی وجود دارد و به لحاظ آماری نیز این رابطه معنیدار است.
بنابراین بهعنوان یک نتیجهگیری کلی و با در نظر گرفتن موارد اشاره شده در قسمت ادبیات موضوع پژوهش، چنین استنباط میشود که استفاده کنندگان از اطلاعات صورتهای مالی در بازار سرمایهی ایران نیز تمرکز خود را بر برخی از اطلاعات مانند سود حسابداری محدود میکنند و نتایج این پژوهش، مبنی بر رابطهی منفی بین خالص داراییهای عملیاتی و بازدهی سهام، دو سال و سه سال پس از اندازهگیری خالص داراییهای عملیاتی نیز گواه بر این مدعا است."