خلاصة:
ﭘﮋوﻫﺶ ﺣﺎﺿﺮ ﺑﻪ ﺑﺮرﺳﻲ ﻣﺤﺘﻮای اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ ﻧﺴﺒﻲ و ﻓﺰاﻳﻨﺪه1 ﻳﻚ ﻣﻌﻴﺎر ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺳﻮد، ﻧﺮخﺑﺎزده داﺧﻠﻲ داراﻳﻲ ﻫﺎ2، در ﻣﻘﺎﻳﺴﻪ ﺑﺎ ﻳﻚ ﻣﻌﻴﺎر ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺑﺎزﻳﺎﻓﺖ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ، ﻧﺮخ ﺑـﺎزده داﺧﻠـﻲﺑﺮآوردی3، در ﺗﺒﻴﻴﻦ ﻋﻤﻠﻜﺮد اﻗﺘﺼﺎدی ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ ﻣﻲ ﭘﺮدازد. ﻫﻤﭽﻨﻴﻦ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم و Qﺗﻮﺑﻴﻦ4 ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﺷﺎﺧﺺ ﻫﺎی ﻋﻤﻠﻜﺮد اﻗﺘﺼﺎدی ﻣﺤﺴﻮب ﻣﻲ ﺷﻮﻧﺪ.ﺟﺎﻣﻌﻪ آﻣﺎری، ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎی ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬـﺮان در ﻃـﻲ ﺳـﺎل ﻫـﺎی 7831-1831 اﺳﺖ. ﻧﺘﺎﻳﺞ ﻧﺸﺎن ﻣﻲ دﻫﺪ ﻛﻪ ﻣﻌﻴﺎر ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺳـﻮد ) ،(ROAدارای ﻣﺤﺘـﻮای اﻃﻼﻋـﺎﺗﻲﻧﺴﺒﻲ ﺑﻴﺸﺘﺮی در ﻣﻘﺎﻳﺴﻪ ﺑﺎ ﻣﻌﻴﺎر ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺑﺎزﻳﺎﻓﺖ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ ) (EIRRاﺳـﺖ. ﻫﻤﭽﻨـﻴﻦ ﻣﻌﻴـﺎرﻋﻤﻠﻜﺮد ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮﺳﻮد ، دارای ﻣﺤﺘﻮای اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ ﻓﺰاﻳﻨﺪه ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ ﻣﻌﻴﺎر ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺑﺎزﻳﺎﻓﺖ وﺟـﻪ ﻧﻘﺪ ، در ﺗﺒﻴﻦ ﻋﻤﻠﻜﺮد اﻗﺘﺼﺎدی ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ ﻣﻲ ﺑﺎﺷﺪ.
The purpose of this paper is to examine the relative and incremental information content of an earnings-based measure of performance, return on assets (ROA), vs a cash recovery-based measure of performance, the estimated internal rate of return, (EIRR), in explaining firms’ economic performance. Tobin’s Q and stock returns are used as performance benchmarks.
Statistical society is the listed companies in Tehran Stock Exchange, during the years 2002-2008. The results of the empirical tests indicate that earnings-based measures of Performance, (ROA), provides more relative information content in compared to cash recovery-based measure of performance, (EIRR). Also, in explaining firms’ economic performance, earnings-based measures of performance, (ROA), provides incremental information content beyond cash recovery-based measure of performance, (EIRR)
ملخص الجهاز:
ﭘﮋوﻫﺸﻨﺎﻣﻪ ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﻣﺎﻟﻲ و ﺣﺴﺎﺑﺮﺳﻲ، ﺳﺎل ﺳﻮم، ﺷﻤﺎره ﻧﻬﻢ، ﺑﻬﺎر 0931 ﺳﺎﻳﺮ ﭘﮋوﻫﺶ ﻫﺎی ﻣﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎ ﻣﻮﺿﻮع اﻳﻦ ﭘﮋوﻫﺶ ﺑﻪ ﻗﺮار زﻳﺮ اﺳﺖ: ﺳﻌﺪ و ﺣﺎﺳﺐ اﻟﻨﺒﻲ )8002: 593-273( ﻣﺤﺘﻮای اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ ﻧﺴﺒﻲ و ﻓﺰاﻳﻨـﺪه ﻣﻌﻴـﺎر ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺑﺎزﻳﺎﻓﺖ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ، ﻧﺮخ ﺑﺎزده داﺧﻠﻲ ﺑﺮآوردی، را در ﻣﻘﺎﻳﺴﻪ ﺑـﺎ ﻣﻌﻴـﺎر ﻋﻤﻠﻜﺮد ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺳﻮد، ﺑﺎزده داراﺋﻲ ﻫـﺎ، در ﺗﺸـﺮﻳﺢ ﻋﻤﻠﻜـﺮد اﻗﺘﺼـﺎدی ﺷـﺮﻛﺖ ﻫـﺎی ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﻧﻴﻮﻳﻮرک از ﺳﺎل 3991 ﺗﺎ ﺳﺎل 5002 ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﻲ ﻗﺮاردادﻧﺪ.
ﭘﮋوﻫﺸﻨﺎﻣﻪ ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﻣﺎﻟﻲ و ﺣﺴﺎﺑﺮﺳﻲ، ﺳﺎل ﺳﻮم، ﺷﻤﺎره ﻧﻬﻢ، ﺑﻬﺎر 0931 3-ﻓﺮﺿﻴﻪ ﻫﺎی ﭘﮋوﻫﺶ ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﻣﺒﺎﻧﻲ ﻧﻈﺮی ﻣﺬﻛﻮر در ﻗﺴﻤﺖ ﻗﺒﻞ ﻓﺮﺿﻴﻪ ﻫﺎی ﭘﮋوﻫﺶ ﺑﻪ ﺻـﻮرت زﻳـﺮ ﺑﻴﺎن ﻣﻲ ﮔﺮدد: ﻓﺮﺿﻴﻪ اﺻﻠﻲ: ﻧﺮخ ﺑﺎزده داراﻳﻲ ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻳﻚ ﻣﻌﻴـﺎر ﻣﺒﺘﻨـﻲ ﺑـﺮ ﺳـﻮد و ﻧـﺮخ ﺑـﺎزده داﺧﻠﻲ ﺑﺮآوردی ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻳﻚ ﻣﻌﻴﺎر ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑـﺮ ﺑﺎزﻳﺎﻓـﺖ وﺟـﻪ ﻧﻘـﺪ، در ﺗﺒﻴـﻴﻦ ﻋﻤﻠﻜـﺮد اﻗﺘﺼﺎدی ﺷﺮﻛﺖ ﻫﺎ دارای ﻣﺤﺘﻮای اﻃﻼﻋﺎﺗﻲ ﻫﺴﺘﻨﺪ.
4-2- ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎی واﺑﺴﺘﻪ ﭘﮋوﻫﺶ در اﻳﻦ ﭘﮋوﻫﺶ ﺑﻪ ﻣﻨﻈﻮر ﺳﻨﺠﺶ ﻣﺤﺘﻮای اﻃﻼﻋﺎت ﻣﺘﻐﻴﺮﻫﺎی ﻣﺴﺘﻘﻞ ﭘﮋوﻫﺶ )ﻧﺮخ ﺑﺎزده داراﻳﻲ ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻣﻌﻴﺎر ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺳﻮد و ﻧﺮخ ﺑﺎزده داﺧﻠﻲ ﺑﺮآوردی ﺑﻪ ﻋﻨـﻮان ﻣﻌﻴـﺎر ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺑﺎزﻳﺎﻓﺖ وﺟﻪ ﻧﻘﺪ( از دو ﻣﺘﻐﻴﺮ واﺑﺴﺘﻪ ﺷﺎﺧﺺ Qﺗﻮﺑﻴﻦ و ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﺷﺎﺧﺺ ﻫﺎی ﻋﻤﻠﻜﺮد اﻗﺘﺼﺎدی اﺳﺘﻔﺎده ﻣﻲ ﺷﻮد.
ﭘﮋوﻫﺸﻨﺎﻣﻪ ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﻣﺎﻟﻲ و ﺣﺴﺎﺑﺮﺳﻲ، ﺳﺎل ﺳﻮم، ﺷﻤﺎره ﻧﻬﻢ، ﺑﻬﺎر 0931 ﻫﻤﭽﻨﻴﻦ ﺑﻪ ﻣﻨﻈﻮر ﺑﺮرﺳﻲ ﻣﺤﺘﻮای اﻃﻼﻋﺎت ﻧﺴﺒﻲ ﻧﺮخ ﺑﺎزده داﺧﻠﻲ ﺑﺮآوردی و ﻧﺮخ ﺑﺎزده داراﻳﻲ در ﺗﺒﻴﻴﻦ ﺑﺎزده ﺳـﻬﺎم ﺑـﻪ ﻋﻨـﻮان ﻣﻌﻴـﺎر ﻋﻤﻠﻜـﺮد اﻗﺘﺼـﺎدی ﺷـﺮﻛﺖ ﻫـﺎ از ﻣﺪلﻫﺎی )3( و )4( اﺳﺘﻔﺎده ﻣﻲ ﺷﻮد.