خلاصة:
الگوی قیمت گذاری آربیتراژ توسط راس در سال 1976 معرفی شد. مهم ترین فرض این الگو، نبود آربیتراژ در بازار است. در این الگو، قیمت یک دارایی با توجه به میزان ریسک دارایی تعیین می شود و چندین عامل کلان ریسک یک دارایی را توضیح می دهند. هدف اصلی این تحقیق، آزمون برقراری شرایط الگوی قیمت گذاری آربیتراژ در بورس سهام تهران است. به این منظور، اطلاعات مربوط به قیمت سهام 20 شرکت بورسی و شش شاخص کلان اقتصادی گردآوری و مورد استفاده قرار گرفت، همچنین از روش تخمین SUR برای تخمین سیستم معادلات و از آماره LR به منظور آزمون برقراری شرایط الگوی قیمت گذاری آربیتراژ استفاده شد. در نهایت، با داده ها و روش تخمین مذکور برقراری APT در بورس سهام تهران رد نشد
Arbitrage Pricing Theory (APT) was introduced by Ross in 1976. The fundamental assumption of this theory is the absence of arbitrage in the stock market. In this theory، the price of an asset is determined according to its level of risk and several macro-factors explain the level of the risk of a given asset. The main target of this study is investigating the conditions in which APT can be implemented in Tehran Stock Market. The stock price data of 20 firms active in stock market and six important economic indices were collected and used in this study. The SUR estimation method has been used for estimation of the equations system and for testing APT conditions; the LR statistics have been used. Finally، having investigated the issue and data، adoption of APT in Tehran Stock Market was not rejected by the study.
ملخص الجهاز:
به اين منظور، اطلاعات مربوط به قيمت سهام ٢٠ شرکت بورسي و شش شاخص کلان اقتصادي گردآوري و مورد استفاده قرار گرفت ، همچنين از روش تخمين SUR براي تخمين سيستم معادلات و از آماره LR به منظور آزمون برقراري شرايط الگوي قيمت گذاري آربيتراژ استفاده شد.
در دهه اخير، روند مباحث سرمايه گذاري از شيوه انتخاب سهام به سمت مديريت پرتفوي حرکت نموده است که مهم ترين عامل تأثيرگذار بر فرايند تصميم گيري در مديريت پرتفوي ، شناخت مکانيزم هاي ايجاد بازده و رابطه ريسک و بازده در بورس اوراق بهادار است (راعي و تلنگي ، ١٣٨٣).
در اين مقاله ، ابتدا با معرفي مدل CAPM و آشنايي با مدل هاي چندعاملي و مفروضات مدل APT روش پيشنهادي را براي تخمين مدل معرفي مي کنيم ، سپس با مرور برخي از مطالعات خارجي و داخلي با استفاده از داده هاي ٢٠ شرکت به آزمون تجربي الگوي قيمت گذاري آربيتراژ در بورس سهام تهران مي پردازيم .
الگوي تک عاملي و مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي در الگوي تک عاملي فرض مي شود که بازدهي هاي سهام تنها به يک عامل وابستگي دارند که اين عامل همان پرتفوي بازار است (محسني دمنه ، ١٣٨٥).
در اين تحقيق ، چگونگي تعيين امتيازات عوامل ، بار عوامل و پاداش هاي ريسک با استفاده از روش مذکور توضيح داده شده است و در نهايت اين مدل با استفاده از نمونه اي از داده هاي واقعي بورس اوراق بهادار تهران آزمون شد.
در اين مقاله ، تئوري قيمت گذاري آربيتراژ با استفاده از بازدهي واقعي سهام پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران آزمون شده است .