خلاصة:
تحقیق حاضر به بررسی بازده کوتاهمدت و بلندمدت سهام عرضه شده در عرضههای اولیه در بورس اوراق بهادار تهران و شناسایی عوامل موثر بر آن در سالهای 1385- 1390 پرداخته است. بدین منظور شرکتهای نمونه با استفاده از روش نمونهگیری سرشماری از میان شرکتهای واگذارشده دولتی مشمول اصل 44 قانون اساسی و شرکتهای غیر دولتی انتخاب شدهاند. یافتههای تحقیق نشان میدهد متوسط بازده کوتاهمدت شرکتهای واگذار شده دولتی در این دوره 19. 5% (تعدیل شده با بازده بازار) و برای شرکتهای خصوصی فقط 8 درصد بوده است. همچنین بازده بلندمدت عرضههای اولیه شرکتهای دولتی و غیر دولتی در مقایسه با شاخص بازار، به ترتیب 38/4-% و 58/1-% بود. درشرکتهای واگذارشده دولتی، اندازه شرکت و در شرکتهای خصوصی، اندازه و عمرشرکت، نسبتP/E و ارزش ریالی معامله مهمترین متغیرهای تاثیرگذار بر بازده کوتاهمدت بودند. بهعلاوه، اندازه شرکت، ارزش ریالی معامله و نسبتP/E مهمترین متغیرهای اثرگذار بر بازده بلندمدت در شرکتهای دولتی و نسبت P/E در بازده شرکتهای غیر دولتی شناسایی شدهاند. یافتههای تحقیق همچنین پیشبینی نظریههای مبتنی برعدم تقارن اطلاعات را در بازار سرمایه ایران مورد تایید قرار میدهد.
This study examines the short-and long-term stock returns of initial public offerings of state enterprises transferred (under Article 44) and the private company of enhancing Exchange and identify factors affecting the year from 1385 to 1390 has been discussed. The sample is selected using census sampling multiple regression model of panel data are used. Initial findings indicate that of the country as well as providing an initial stock offering short-term return granted to public companies and private companies، 19.5% and 8% abnormal returns (adjusted for market return) have created. such variables as the state variables are transferred the size of the company and the private company the size and variables، the P / E of monetary transaction volume are the most important variables affecting the short-term returns. The most important variables affecting the yield of long-term equity offerings Initial public companies the variables firm size، volume of local trade and relative P / E and Private Single P / E ratio is the most important variables Asrgzarbrbazdh stock offerings and initial public 1385 - 1390 been. overall findings confirmed the predictions of theory based Brdm information asymmetry favors
ملخص الجهاز:
"آیا بین بازدهی بلندمدت سهام عرضههای عمومی اولیه درشرکتهای واگذارشده مشمول اصل44 و شرکتهای خصوصی رابطه معنیداری دارد؟ روششناسی پژوهش در این پژوهش با توجه به ادبیات و پیشینه، متغیرهای اندازه شرکت، عمرشرکت، حجم ریالی معامله، درصد عرضه سهام در روز عرضه و نسبت P/E بهعنوان متغیرهای مستقل و بازده سهام به عنوان متغیر وابسته تحقیق در نظرگرفته شده است.
نمودار(2): روند تغییرات قیمت کوتاهمدت و بلندمدت سهام عرضههای اولیه شرکتهای خصوصی در مقایسه با قیمت عرضه اولیه پرسش اول تحقیق این بود که آیا سهام عرضههای اولیه شرکتهای واگذار شده مشمول اصل 44 و شرکتهای غیردولتی در بورس اوراق بهادار تهران همانند سهام عرضههای اولیه در سایر کشورها، در کوتاهمدت بازده مثبت غیرعادی برای سرمایهگذاران ایجاد میکنند یا خیر؟ این پرسش در قالب فرضیه اصلی اول تحقیق مورد آزمون قرارگرفته است.
نگاره(6): برآورد مدل اول تحقیق متغیرهای مستقل ضریب آماره t ضریب تعیین آماره دوربین واتسون معناداری آماره F اندازه شرکت 0/99 47/5718 0/9983 2/1403 0/0000 حجم ریالی معامله 0/001 0/0758 نسبت P/E 0/005 1/8225 AR(1) 0/93 75/5129 طبق فرضیه فرعی اول تحقیق انتظار میرفت بین اندازه شرکت و بازده کوتاهمدت غیرعادی سهام عرضههای اولیه شرکتهای واگذارشده مشمول اصل 44 رابطه معنیداری وجود داشته باشد.
نگاره (7): برآورد مدل دوم تحقیق متغیرهای مستقل ضریب آماره t ضریب تعیین آماره دوربین واتسون معناداری آماره F اندازه 0/39 11/8089 0/8203 2/1215 0/0000 حجمریالیمعامله 0/002 2/0561 P/E 0/038 10/0470 درصدعرضه 0/02 1/2114 عمرشرکت 0/25 4/1529 همانگونه که درتخمین مدل رگرسیونی بازده کوتاهمدت درشرکتهای خصوصی نگاره (7) مشاهده میگردد، معناداری تمامی متغیرهای فوق به استثنای متغیر درصد عرضه سهم از لحاظ آماری مورد تایید قرار میگیرد و به ترتیب متغیرهای اندازه شرکت، عمرشرکت، نسبت P/E و حجم ریالی معامله مهمترین متغیرهای اثرگذار بر بازدهی غیرعادی کوتاه مدت در شرکتهای خصوصی هستند."