خلاصة:
برخی انگیزهها و ویژگیهای شرکتی میتواند سبب تحریک مدیران برای دستکاری وجوه نقد شود و این میتواند موجب شود که مدیران در فعالیتهایی درگیر شوند که منجر به تخصیص نادرست منابع و خراب شدن ارزش شرکت و ثروت سهامداران در بلندمدت شود. پژوهش حاضر برای فراهم آوردن شواهدی در ارتباط با نقش ویژگیهای شرکتی بر مدیریت جریان وجوه نقد صورت پذیرفته است. بدین منظور، سه مورد از این انگیزهها شامل: ناتوانی مالی، هزینه بدهی و ارتباط بین جریانهای نقدی و بازده سهام، مورد بررسی قرار گرفت. برای آزمون فرضیههای پژوهش، از دادههای تاریخی سالهای 1391-1387 مربوط به 80 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران و از تحلیل رگرسیون، استفاده گردیده است. نتایج پژوهش نشان میدهد هنگامیکه مدیران شرکت درمییابند نسبتهای نقدینگی پایین و شرکت در حال ورشکستگی است این انگیزه را دارند تا با دستکاریهای وجوه نقد وضعیت مناسبتری را برای سرمایهگذاران و اعتباردهندگان ایجاد کنند. همچنین، نتایج بیانگر این است که در بازار بورس ایران هزینه بدهی و ارتباط بین جریانهای نقدی و بازده سهام، نمیتواند انگیزه مؤثری برای مدیران در دستکاریهای وجوه نقد باشد.
Some incentives and firm characteristics can induce the managers that manipulate operating cash flow and this can causes that they involve in activities that can lead to incorrect allocations and threat shareholders wealth in long-term. This research provides evidence in relation with operation cash flow management and the role of firm characteristics on operating cash flow management. These characteristics include financial distress, debt cost and higher associations between stock returns and operating cash flow. Then, for hypothesizes test, by collection of financial data in 1387 to 1391 years about 80 listed companies in Tehran securities and exchange, we used of regression analysis. Results of research show that, in studied firms in Tehran stock exchange, when the firm is distressing, managers have incentives to manipulate cash flow for showing a good position. But, debt cost and higher associations between stock returns and operating cash flow, are not effective incentives for managing the cash flow.
ملخص الجهاز:
مقدمه با توجه به روند رو به رشد استفاده از اطلاعات صورت جریان وجه نقد و به خصوص جریانهای نقدی حاصل از عملیات در میان استفادهکنندگان از اطلاعات صورت های مالی ، این پرسش مطرح است که آیا به واقع جریانهای نقدی حاصل از عملیات توسط مدیریت غیرقابل دستکاری است و یا اینکه امکان مدیریت و دستکاری آن وجود دارد؟ ویژگی های شرکتی و در پی آن انگیزهها برای مدیریت رو به بالای جریان وجوه نقد گزارششده چه هستند و چه رابطه ای با دستکاریهای وجوه نقد افزایشی دارند؟ بدین منظور و برای بررسی اینکه آیا شرکت ها جریان نقد عملیاتی را در صورت جریانهای نقدی افزایش می دهند، سه ویژگی انگیزشی برای مدیریت کردن افزایشی جریان وجوه نقد شامل احتمال ورشکستگی مالی ، هزینه بدهی و ارتباط بین بازده سهام و جریان وجوه نقد بیان می شود.
مدل آزمون فرضیه ها مدلی که برای بررسی فرضیه های پژوهش به کار گرفته می شود به شرح ذیل می باشد: رابطه (١) EAaBrNniCtF+Oβt5=SβiOZe+itβ+1βD6 iSMt. rBeiStS+t β+7βM2 eCeOtS-DBeebettit- Eβa3rCiFt O WeitigHtit + β4 ABNCFOit: جریان نقد عملیاتی دستکاری شده شرکت i در سال t Distressit: احتمال ورشکستگی شرکت i در سال t Cost Debtit: هزینه بدهی شرکت i در سال t CFO Weightit: ضریب وزنی جریان نقد عملیاتی شرکت i در سال t Earnit: سود قبل از اقلام غیرمترقبه شرکت i در سال t Sizeit: اندازه شرکت i در سال t M.
Graham, Harvey & Rajgopal 3.
Brown, Pinello & Huang 8.