خلاصة:
به علت افزایش عدم تقارن اطلاعاتی و مشکلات نمایندگی بین مدیران و سرمایهگذاران، نقش مکانیزمهای حاکمیت شرکتی بیش از پیش اهمیت یافته است. از آنجا که افزایش عدم تقارن اطلاعاتی و مشکلات نمایندگی، پیامدهایی همچون بیش سرمایهگذاری و کم سرمایهگذاری را در پی دارد و با توجه به این که میزان عدم تقارن اطلاعاتی و مشکلات نمایندگی در طول چرخة عمر شرکت متفاوت است، از این رو پژوهش حاضر بر آن است تا به بررسی ارتباط بین مکانیزمهای حاکمیت شرکتی و کارآیی سرمایهگذاری در مراحل چرخة عمر شرکت بپردازد. برای دستیابی به اهداف پژوهش تعداد 100 شرکت با روش نمونهگیری حذفی به عنوان نمونه پژوهش برای دورة زمانی 1385-1390 انتخاب گردید. برای حاکمیت شرکتی از مکانیزمهای استقلال هیئت مدیره، مالکیت سهامداران نهادی، تمرکز مالکیت و مالکیت اعضای هیئت مدیره استفاده شد. همچنین به منظور اندازهگیری کارایی سرمایهگذاری از الگوی ریچاردسون (2006) استفاده گردید. شرکتهای مورد بررسی طبق الگوی پارک و چن (2000) به مراحل رشد، بلوغ و افول تقسیم شدند. نتایج پژوهش نشان میدهد که در کل بین مکانیزمهای حاکمیت شرکتی و کارایی سرمایهگذاری ارتباط مثبت و معناداری در مراحل رشد، بلوغ و افول وجود دارد. همچنین نتایج حاصل از آزمون آماری پترنوستر حاکی از آن است که بین استقلال هیأت مدیره، مالکیت سهامداران نهادی و مالکیت اعضای هیأت مدیره با کارایی سرمایهگذاری در مراحل چرخه عمر تفاوت معناداری وجود دارد.به علـت افـزایش عـدم تقـارن اطلاعـاتی و مشـکلات نماینـدگی بـین مـدیران و سرمایه گذاران، نقش مکانیزمهای حاکمیت شرکتی بیش از پیش اهمیت یافته است . از آنجا که افزایش عـدم تقـارن اطلاعـاتی و مشـکلات نماینـدگی ، پیامـدهایی همچـون بـیش سرمایه گذاری و کم سرمایه گذاری را در پی دارد و با توجه به این که میزان عـدم تقـارن اطلاعاتی و مشکلات نمایندگی در طول چرخة عمر شـرکت متفـاوت اسـت ، از ایـن رو پژوهش حاضر بر آن است تا به بررسی ارتباط بین مکانیزمهای حاکمیت شرکتی و کارآیی سرمایه گذاری در مراحل چرخة عمر شرکت بپردازد. برای دسـتیابی بـه اهـداف پـژوهش تعداد ١٠٠ شرکت با روش نمونه گیری حذفی به عنوان نمونه پژوهش بـرای دورة زمـانی ١٣٨٥-١٣٩٠ انتخاب گردید. برای حاکمیت شرکتی از مکانیزمهای استقلال هیئت مـدیره، مالکیت سهامداران نهادی، تمرکز مالکیت و مالکیت اعضای هیئـت مـدیره اسـتفاده شـد. همچنین به منظور اندازهگیری کارایی سرمایه گذاری از الگوی ریچاردسون (٢٠٠٦) استفاده گردید. شرکت های مورد بررسی طبق الگوی پارک و چن (٢٠٠٠) به مراحل رشد، بلوغ و افول تقسیم شدند. نتایج پژوهش نشان می دهد که در کـل بـین مکـانیزمهـای حاکمیـت شرکتی و کارایی سرمایه گذاری ارتباط مثبت و معناداری در مراحل رشـد، بلـوغ و افـول وجود دارد. همچنین نتایج حاصل از آزمون آماری پترنوستر حاکی از آن اسـت کـه بـین استقلال هیأت مدیره، مالکیت سهامداران نهادی و مالکیت اعضای هیأت مدیره با کـارایی سرمایه گذاری در مراحل چرخه عمر تفاوت معناداری وجود دارد.
ملخص الجهاز:
"از آنجایی که میزان عدم تقارن اطلاعاتی در مراحل چرخه عمر متفاوت است ، بنابراین پیش بینی می شود که تاثیر مکانیزمهای حاکمیت شرکتی بر کنترل ناکارایی سرمایه گذاری در مرحله رشد، بلوغ و افول متفاوت از یکدیگر باشد.
آمار توصیفی متغیرهای پژوهش [به تصویر مراجعه شود] نتایج آزمون فرضیه های پژوهش فرضیة اول به این صورت مطرح شده بود که مراحل چرخه عمر بر رابطه بین استقلال هیأت مدیره و کارایی سرمایه گذاری تأثیر می گذارد.
همانطور که در نتایج جدول شمارة ٤ مشاهده می شود بین مالکیت سهامداران نهادی و ناکارآیی سرمایه گذاری شرکت های حاضر در مرحله بلوغ و افول ارتباط منفی و معناداری وجود دارد.
٠٥٥) وجود دارد و می توان بیان نمود که چرخة عمر بر رابطه بین مالکیت سهامداران نهادی و کارایی سرمایه گذاری تأثیرگذار است (تایید فرضیه دوم)، در نتیجه شدت این رابطة بین مراحل رشد و افول متفاوت از هم می باشد.
همانطور که در جدول ذکر شده مشاهده می شود بین مالکیت اعضای هیات مدیره و ناکارآیی سرمایه گذاری شرکت های حاضر در مراحل چرخه عمر ارتباط منفی و معناداری وجود دارد.
برای بررسی میزان تاثیر مراحل چرخه عمر بر رابطه بین مالکیت اعضای هیات مدیره و کارایی سرمایه گذاری از آزمون پترونوستر استفاده شده است .
همچنین نتایج نشان داد بین سود تقسیمی و ناکارایی سرمایه گذاری در مراحل چرخه عمر ارتباط منفی و معناداری وجود دارد که نتایج با یافته های داس و پاندیت (٢٠١٠) و چئونگ و همکاران (٢٠١١) سازگار می باشد.
Financial constraints, investment efficiency and corporate governance: Empirical evidence from China, Service Systems and Service Management (ICSSSM)."