خلاصة:
نارضایتی از معیارهای سنتی ارزیابی عملکرد، منجر به ارائه پیشنهادات گوناگونی در رابطه با معیارهای جدید ارزیابی عملکرد شده است. یکی از مهم ترین این معیارها، ارزش افزوده اقتصادی است. در این تحقیق، برتری ارزش افزوده اقتصادی به عنوان معیار اقتصادی ارزیابی عملکرد، در مقایسه با معیارهای حسابداری ارزیابی عملکرد مورد آزمون قرار گرفته است. نمونه مورد بررسی شامل 150 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در قلمرو زمانی 1380 تا 1387 بوده است. برای آزمون محتوای اطلاعاتی نسبی ارزش افزوده اقتصادی و دیگر معیارهای حسابداری و همچنین آزمون محتوای اطلاعاتی تفاضلی (افزاینده) اجزای ارزش افزوده اقتصادی از رگرسیون تابلویی بهره گرفته شده است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه های تحقیق نشان می دهد سود حسابداری (سود خالص و سود خالص عملیاتی پس از مالیات) دارای محتوای اطلاعاتی بیشتری در توضیح رفتار بازده سهام نسبت به ارزش افزوده اقتصادی و جریان های نقدی عملیاتی می باشد.
Dissatisfaction with traditional accounting-based performance measures has spawned a number of alternatives, of witch economic value added (EVA) is currently the most prominent. There is currently a heated debate among practitioners about whether the new performance have a higher correlation with stock values and their returns than do traditional accounting earnings. The paper seeks to examine the claim of EVA advocates of its superiority as a financial metric compared with other measures. The paper uses a sample of 150 firm observations from Tehran stock exchange between years 1380 and 1387 and applies panel data regressions to test the relative information content of EVA and other accounting measures and the incremental information content of EVA components in explaining stock return. It is found that net income and net operating profit after tax outperform operating cash flow and EVA in explaining stock return.
ملخص الجهاز:
بررسی محتوای اطلاعاتی نسبی و تفاضلی ارزش افزوده اقتصادی، سود حسابداری و جریان های نقدی عملیاتی با بازده سهام چکیده نارضایتی از معیارهای سنتی ارزیابی عملکرد، منجر به ارائه پیشنهادات گوناگونی در رابطه با معیارهای جدید ارزیابی عملکرد شده است.
نتایج حاصل از آزمون فرضیه های تحقیق نشان می دهد سود حسابداری (سود خالص و سود خالص عملیاتی پس از مالیات) دارای محتوای اطلاعاتی بیشتری در توضیح رفتار بازده سهام نسبت به ارزش افزوده اقتصادی و جریان های نقدی عملیاتی می باشد.
ارزش افزوده اقتصادی، سود حسابداری، جریان های نقدی عملیاتی، بازده سهام، محتوای اطلاعاتی نسبی مقدمه شرکت استرن استیوارت ارائه دهنده و حامی اصلی ارزش افزوده اقتصادی ـ نماد تجاری سود باقیمانده ـ بر این باور است به جای استفاده از سود یا جریان های نقدی عملیاتی، ارزش افزوده اقتصادی به عنوان Economic Value Added (EVA) معیاری برای اندازه گیری عملکرد داخلی و خارجی مورد استفاده قرار گیرد.
در تحقیق حاضر سعی شده محتوای اطلاعاتی ارزش افزوده اقتصادی نسبت به معیارهای حسابداری ارزیابی عملکرد در بازار سرمایه ایران مورد آزمون قرار گیرد تا از این طریق رهنمود لازم بر مبنای نتایج تحقیق برای مقایسه و انتخاب سهام شرکتهای مختلف به سرمایه گذاران ارائه شود و آنان را در انتخاب پرتفوی سرمایه گذاری با بازده مناسب یاری نماید.
نتایج آزمون محتوای اطلاعاتی نسبی بیانگر این بود که سود حسابداری (8/12%= 2 ) بیشتر از سود باقیمانده (3/7%= 2 )، ارزش افزوده اقتصادی (5/6%= 2 ) و جریان های نقدی عملیاتی (8/2%= 2 ) با بازده سهام مرتبط است.