خلاصة:
هدف اصلي اين پژوهش بررسي رابطه چرخه عمر شركت ها و نقدشوندگي سهام شركت هاست . در اين پژوهش تفكيك شركت ها به مراحل رشد، بلوغ و افول با استفاده از چهار عنصر رشد فروش، مخارج سرمايه اي، نسبت سود تقسيمي و سن شركت و با استفاده از روش آنتوني و رامش و بر طبق روش شناسي پارك و چن صورت گرفته و از معيار نرخ گردش به منزله معيار نقدشوندگي استفاده شده است. تحليل داده هاي گردآوري شده در اين پژوهش در سه مرحله انجام شده است . نخست، شركت هاي عضو نمونه آماري به مراحل رشد، بلوغ و افول طبق هبندي شده، سپس ميزان نقدشوندگي شركت هاي هر دسته بررسي شد و درنهايت، براي بررسي فرضي ههاي اين پژوهش بايد از آزمون مقايسه شاخص مركزي بيش از دو جامعه مستقل استفاده كرد . نتايج حاصل از 459 سال شركت طي دوره زماني 1388 تا 1390 نشان مي دهد كه نقدشوندگي سهام شرك تها در دوره بلوغ بيشتر از دوره افول است و در دوره هاي رشد و بلوغ برابر هستند.
A major source of financing in the capital markets by companies and governments all over the world is to recognize a suitable place to invest. One thing that is attractive for investors in the stock exchange is awareness of the factors which affects the liquidity of the shares، and the main objective of this study is to investigate the relationship between the corporate life cycle and the liquidity of the company''s shares. In this research، firms were assigned into growth، maturity and decline stages using four factors of sales growth، capital expenditures، dividends profit ratio and the age of company based on Anthony and Ramesh approach and in accordance with the methodology of Park and Chen (2006). In various researches such as Marshall (2006)، Chan and Faff (2003)، Baker and Stein (2003) and Datar et al. (1998) the circulation rate criterion is used as a measure of liquidity. In this study، collected data was analyzed in three stages. First، a sample of companies has been classified by growth، maturity and decline stages. Then the level of liquidity of the company for each group was examined. At the end، for testing the hypotheses، the central index comparison testing of more than two independent group was used. The results of 459 years-company during the period of 2009 to 2011 show that corporate stock liquidity during the periods of growth and maturity is alike، while the former is higher during maturity.
ملخص الجهاز:
براين اساس ، ما به دنبال آن هستيم که با اثبات متفاوت بودن رفتارهاي مالي شـرکت هـا در هـر يک از مراحل عمر شرکت ، اثرهاي اين متغير اقتصادي را در مدل هاي پيش بيني نقدشوندگي سهام بسنجيم و مشخص کنيم که آيـا ايـن نظريـه مـي توانـد تـوان توضـيحي و قابليـت پـيش بينـي متغيرهـاي مربـوط بـه نقدشوندگي را براي استفادة سرمايه گذاران و ساير استفاده کنندگان مالي افزايش دهد؟ ٣- پيشينۀ پژوهش ٣-١- مطالعات و پژوهش هاي انجام شده درخارج از کشور کايل (١٩٨٥، ١٣١٥)، براساس پژوهش خود پيشنهاد کرد، به علت اينکه بازارگردان ها نمـي تواننـد بـين سفارش هايي که به وسيلۀ معاملـه گـران آگـاه ايجـاد مـي شـود و سـفارش هـايي کـه معاملـه گـران بـه دنبـال نقدشوندگي هستند تمايز قائل شوند، قيمت هايي را تعيين مي کننـد کـه تـابعي از عـدم تعـادل در سـفارش - هاست و مبادلۀ افراد ناآگاه را نشان مي دهد.
نتايج حاصل از آزمون کولموگروف - اسميرنوف به شرح ذيل است (جدول کامل خروجي نرم افـزار SPSS در پيوست ارائه شده است ): جدول ٨: آماره هاي آزمون کولموگروف - اسميرنوف )به تصویرصفحه مراجعه شود) با توجه به جدول فوق و مقدار P-Value براي هر سه طبقه از چرخـۀ عمـر کـه کمتـر از ٠/٠٥ اسـت ، مي توان نتيجه گرفت ، فرض صفر ما مبتنـي بـر نرمـال بـودن داده هـا رد خواهـد شـد و داده هـاي مربـوط بـه نقدشوندگي سهام در شرکت هاي نمونۀ اين پژوهش غيرنرمـال هسـتند.
نتايج آزمون من - ويتني براي هر يک از فرضيه هاي اين پژوهش به شرح ذيل است : فرضيۀ اول : ميزان نقدشوندگي سهام شرکت ها در دورة رشد و دورة بلوغ تفاوت معناداري دارد.
, (2009), “Stock market liquidity and firm value”, Journal of Financial Economics, Vol. 94 , No. 1, pp:150–169.