بررسی عدم تقارن اطلاعاتی در دوره‌های پیش از اعلام تعدیل سودآوری در بورس اوراق بهادار تهران مقالة

مؤلف: عربی، سیدهادی ؛ لطفی، علی ؛

مطالعات و سیاست های اقتصادی پاییز و زمستان 1395 - شماره 30 ، العلمية - البحثية (Ministry of Science (‎26 صفحة - من 149 إلی 174 )

الکلمات المفتاحية: بازده سهام عدم تقارن اطلاعاتی نسبت P/E تعدیل سودآوری

خلاصة:

کاهش عدم تقارن اطلاعاتی در میان سرمایه‌گذاران بازار اوراق بهادار همواره از دغدغه‌ها و اهداف سیاست‌گذاران بازار سرمایه بوده است. کاهش عدم تقارن اطلاعاتی از طریق ایجاد فرصت‌های برابر میان سرمایه‌گذاران به افزایش سطح کارایی بازار کمک می‌کند. به همین دلیل شفافیت اطلاعاتی در سیاست‌های اقتصاد مقاومتی و سیاست‌های کلی برنامه ششم ابلاغی از سوی مقام معظم رهبری (مد ظله) مورد توجه ویژه قرار گرفته است. در این پژوهش به منظور بررسی عدم تقارن اطلاعاتی در بورس اوراق بهادار تهران، صد سهم با بیشترین ارزش بازار انتخاب و در فاصله سال‌های 1388-1393 بازده این سهام در مقاطع دو، پنج و ده روزه پیش از اعلام عمومی تعدیل‌های سودآوری بیش از 30%، بررسی و با بازده شاخص «قیمت و بازده نقدی» مقایسه گردیده است. نتایج، وجود بازده مثبت غیرعادی سهام در دوره‌های زمانی پیش از اعلام عمومی تعدیل مثبت را تایید نمود و از این منظر عدم تقارن اطلاعاتی در بورس تهران قابل تایید است. حال آنکه در مقاطع پیش از اعلام عمومی تعدیل منفی، وجود بازدهی منفی غیرعادی تایید نگردید.

ملخص الجهاز:

"در مقابل به دلیل نبود امکان فروش استقراضی در بازار بورس تهران، انتظار می‌رود در حالت تعدیل منفی، عدم تقارن اطلاعاتی بروز کمتری داشته باشد؛ زیرا دارندگان اطلاعات نهانی، تنها در صورتی که دارای سهام باشند اقدام به عرضه سهام می‌نمایند و از این طریق کاهش قیمت رخ خواهد داد؛ چنانچه افرادی که سهامدار شرکت مزبور نیستند به این اطلاعات نهانی دسترسی پیدا کنند، نمی‌توانند با فروش استقراضی موجب افزایش عرضه و کاهش قیمت سهم گردند و لذا بدیهی است در حالت تعدیل منفی، عدم تقارن اطلاعاتی ظهور خارجی بسیار کمتری خواهد داشت و به طور یقین نتایج آزمون‌ فرضیه‌های آماری چهارم و پنجم بسیار ضعیف‌تر از نتایج آزمون فرضیه‌های آماری اول و دوم خواهد بود. جدول (2): مقایسه بازده سهام مورد مطالعه و بازده شاخص در دوره‌های پیش از اعلام تعدیل مثبت سود (رجوع شود به تصویر صفحه) منبع: یافته‌های تحقیق مطابق انتظار بالاترین درصد متعلق به بازدهی 2 روزه است؛ چرا که اصولا عدم تقارن اطلاعاتی در بازه‌های کوتاه‌مدت است که می‌تواند منجر به ایجاد بازدهی گردد. برای جمع میان این دو، می‌توان این ‌گونه نتیجه‌گیری کرد: هر چند استفاده از فیلتر P/E موجب افزایش بازده سهام پیش از اعلام عمومی تعدیل مثبت می‌گردد، اما این افزایش به میزانی نیست که به لحاظ آماری در سطح 95% معنادار تلقی گردد؛ هر چند که در سطح معناداری 90%، در بازه زمانی دو روزه، افزایش بازده سهام معنادار خواهد بود و باید توجه داشت که هر چه بازه زمانی کوتاه‌تر باشد، تأثیر و دامنه عدم تقارن اطلاعاتی افزایش خواهد یافت؛ چرا که افراد بیشتری به اطلاعات نهانی دسترسی پیدا خواهند کرد."

استلام ملف الإرجاع :
(پژوهیار, , , )

تحميل
تحميل HTML

رابط قصير:

صفحة:

دخول / الاشتراک

تحتاج الدخول لعرض محتوى المقالة. إذا لم تكن عضوًا ، فتابع من الجزء الاشتراک.

دخول