خلاصة:
این مقاله به ارزیابی اثر تغییرات وجه تضمین بر حجم معاملات و موقعیتهای تعهدی باز معاملات آتی سکه طلای بهار آزادی، مورد معامله در بورس کالای ایران پرداخته است. این مطالعه با استفاده از روش رگرسیونی حداقل مربعات معمولی (OLS) وبا رویکرد بررسی هزینههای فرصت و معاملاتی حاصل از تغییرات وجه تضمین در بازار آتی سکه طلا انجامشده است. به همین منظور از دادههای معاملات سه سررسید متوالیتحت عنوان اولین سررسید، دومین سررسید و سومین سررسید نزدیکاستفادهشده است. نتایج نشان داد بین تغییرات وجه تضمین و حجم معاملات برای هر سه سررسید رابطه مثبت و معنیداری وجود دارد. درحالیکه بین تغییرات وجه تضمین و موقعیتهای تعهدی باز رابطه معنیداری مشاهده نشد؛بنابراینیافتههای پژوهش نشان میدهد در بازار آتی سکه طلای ایران، تغییرات وجه تضمین نمیتواند از طریق افزایش هزینههای فرصت و معاملاتی، حجم معاملات را کاهش دهد.درنتیجه چنانچه هدف از افزایش وجه تضمین، کاهش حجم معاملات و یا اثرگذاری بر موقعیتهای تعهدی باز باشد، بنابر یافتههای این پژوهش، نمیتواند بهعنوان ابزار مناسبی عمل کند.
ملخص الجهاز:
بخشي از مطالعاتي که به بررسي اثر تغييرات وجه تضمين در بازار پرداخته است ، به بررسي روشي براي تنظيم وجه تضمين بهينه در بازار، در مواجهه با تغييرات ريسک اتاق هاي پاياپاي ميپردازد٢ و نتيجه يکساني که از همه مطالعات حاصل ميشود بيانگر اين است که در شرايط برابر، وجه تضمين احتياطي، بايد بر اساس وجود يک رابطه مثبت بين وجه تضمين و نوسانات قيمت تنظيم شود البته با صرف نظر از اينکه وجه تضمين چه تأثيري بر عملکرد معامله گران به ويژه سفته بازان دارد (کوپيس ، ١٩٩٨).
2. Telser (1981), Edwards (1983), Figlewski (1984), Tomek (1985), Gay, Hunter, and Kolb (1986), Fishe and Goldberg (1986), Fenn and Kupiec (1993), Moser (1992), Kupiec (1994), and Kupiece and White (1996) ٣.
معرفي متغيرها نام متغير نماد نحوه محاسبه حجم معاملات Vol تعداد معاملات انجام شده طي هرروز معاملاتي موقعيت تعهدي باز OI قراردادهاي تسويه نشده تا روز معاملاتي موردنظر وجه تضمين Margin نسبت وجه تضمين به ارزش هر قرارداد نوسانات قيمت PV روش گارمن - کلس نرخ بهره آزاد FR سود سپرده هاي يک ساله بانک ها و مؤسسات غيردولتي نقد شوندگي Illiq معيار عدم نقد شوندگي آميهود روزهاي مانده تا سررسيد TTM شمارنده معکوس از سررسيد تا روز انجام معامله در اين پژوهش براي بررسي اثر تغييرات وجه تضمين بر ميزان معاملات و موقعيت هاي تعهدي باز سکه طلا، از روش حداقل مربعات معمولي(OLS)استفاده شده است .