خلاصة:
هدف این مطالعه بررسی تاثیر شوک بازارهای موازی بازار سهام بر بازدهی این بازار است. در تحقیق حاضر جهت تبیین بهتر واقعیت متغیر نقدینگی به دو جز پول و شبه پول و متغیر مخارج دولت به مخارج جاری و عمرانی تفکیک شده است. در تحقیق حاضر از داده های فصلی 1-1370 تا 4-1394 با استفاده از روش مدل های پویای خودرگرسیون برداری تعدیل یافته تغییر پارامتر زمان در فضای نرم افزار MATLAB استفاده شده است. نتایج تحقیق نشان می دهد که شوک متغیرهای قیمت ارز، قیمت نفت، مخارج دولت و شبه پول بر بازدهی سهام تاثیر مثبت و معناداری داشته، اما قیمت طلا و سرمایه گذاری بخش خصوصی در مسکن بر بازدهی مخارج جاری و حجم پول بر سهام تاثیر منفی دارند. لازم بذکر است مخارج جاری دولت از بعد زمانی بیشترین زمان را جهت تخلیه تمامی اثرات خود بر بازدهی سهام دارد. به عبارتی افزایش حجم دولت و گسترش بخش دولتی در اقتصاد موجب بدتر شدن فضای کسب و کار بخش خصوصی و به تبع ان کاهش سطح سودآوری و بازدهی شرکت های بورسی شده است. همچنین نتایج تحقیق بیانگر این واقعیت است که شبه پول تاثیر مثبت و پول تاثیر منفی بر بازدهی سهام دارد. چون بخش شبه پول در حساب های بلند مدت بوده و حامی بخش تولید است، توانایی ایجاد سودآوری برای شرکت ها را داشته اما حجم پول که عمدتا برای نیاز معاملاتی افراد بوده که عموما صرف سفته بازی و سوداگری در بازارهای موازی بازار سهام می شود تاثیر منفی بر بازدهی این بازار داشته است.
ملخص الجهاز:
مخارج جاري دولت از بعد زمـاني بيشـترين زمان را براي تخليه تمامي اثرات خود بر بازدهي سهام دارد؛ به عبارتي افزايش حجـم دولـت و گسـترش بخش دولتي در اقتصاد موجب بدترشدن فضاي کسب وکار بخش خصوصي و بـه تبـع آن کـاهش سـطح سودآوري و بازدهي شرکت هاي بورسي شده است ؛.
فرصت کسب سود موجب ورود يا خروج مقادير قابل توجهي از سرمايه هاي خـارجي بـه بـازار سرمايه ميشود و با جريان ورود يا خروج سرمايه ممکن است تأثير قابل توجهي بر نرخ ارز ايجـاد شود؛ بنابراين در طول زمان عادي (زماني که هيچ جريـان ورود و خـروج آشـکار سـرمايه وجـود ندارد)، تنها اثر تجارت بين الملل در رابطه بين اين دو بازار وجود خواهد داشت ؛ بااين حال در طول بحران مالي يا حباب در بازار سهام ، فرصت کسب سـود رخ مـيدهـد و باعـث مـيشـود مقـادير قابل توجهي سرمايه خارجي وارد بازارهاي سهام شده يـا از آن خـارج شـود کـه درنهايـت باعـث ميشود ارزش پول ملي ، کاهش يا افزايش يابد.
اثر شوک تجمعي شبه پول بر بازدهي سهام با توجه به نمودار ١٠، افزايش هر انحراف معيار قيمت طلا تا ٩ دوره زماني بر بازدهي سـهام اثرگذار است ؛ به عبارتي تأثير افزايش هر انحراف معيار قيمت طلا، حدود ٢/٢٥ سال (هـر دوره در پژوهش حاضر فصلي است ) زمان ميبرد تا تمامي اثرات خود را بر بازدهي بورس نشان دهد.
Oil price shocks and stock market returns: New evidence from the United States and China, Journal of International Financial Markets.
Investigating the effect of exchange rate and price shocks on stock price indices in Tehran Stock Exchange using self-regression analysis, Quarterly Journal of Economic Research, 9(1), 145-175 (In Persian).