خلاصة:
در این پژوهش پیش بینی های نظریه سلسله مراتب در میان شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق
بهادار بررسی شده است. به این ترتیب که نمونه ای متشکل از 145 بورس اوراق « شرکت پذیرفته شده در
طی دوره زمانی سالهای » بهادار تهران 1390 تا 1396 ، برای آزمون فرضیه ها مورداستفاده قرار گرفت.
شواهد حاکی از آن است که شرکت های پذیرفته شده در بورس از نظریه سلسله مراتب پیروی نمی کنند و
شرکت های کوچک، نسبت به شرکت های بزرگ، برای تامین مالی بیشتر از انتشار سهام استفاده می کنند.
علاوه بر این، نظریه سلسله مراتب در میان شرکت هایی که نگرانی در مورد ظرفیت بدهی ندارند بهتر
عمل خواهد کرد. یافتهها همچنین نشان می دهد که قدرت توضیحی نظریه سلسله مراتب بیشتر از نظریه
توازن است؛ ولی تفاوت قابل توجهی وجود ندارد. درمجموع نتایج نشان می دهد که نظریه سلسله مراتب در
توضیح انتخاب های تامین مالی شرکت های نمونه ناموفق است.
ملخص الجهاز:
بر اساس نظريه سلسله مراتبي، شرکت هايي که داراي ارزش بازار (فرصت هاي رشد) زيادي هستند ميتوانند از بدهي بيشتري استفاده کنند؛ زيرا از يک سو، بدهي داراي هزينه هايي است که ممکن است باعث ورشکستگي شرکت هاي کم ارزش شود و از سوي ديگر، در شرکت هاي با فرصت هاي رشد بيشتر، عدم تقارن اطلاعاتي مرتبط با کيفيت پروژه هاي سرمايه گذاري افزايش مييابد و امکان استفاده بيشتر از بدهي فراهم ميشود؛ بنابراين ، اين مدل پيش بيني ميکند که بين فرصت هاي رشد و نسبت بدهي به ارزش دفتري رابطه مثبت وجود دارد [٣٠].
آن ها با بهره گيري از داده هاي ٦٠ شرکت پذيرفته شده در «بورس اوراق بهادار تهران » در دوره زماني ١٣٨٢-١٣٨٦ دريافتند که با افزايش سطح عدم تقارن اطلاعاتي در بازار، ميزان به کارگيري بدهي براي تأمين مالي افزايش مييابد که با پيش بيني نظريه سلسله مراتب مايرز و مجلوف (١٩٨٤)، تطابق دارد [٢٥].
ـ فرضيه چهارم : نظريه سلسله مراتب ، رفتار تأمين مالي شرکت هاي پذيرفته شده در «بورس اوراق بهادار تهران » داراي ظرفيت بدهي بالا را بهتر توضيح ميدهد.
A review of the theories of capital structure, Studies of accounting and auditing, 7, 45-56 (In Persian).
Factors determining capital structure and corporate performance in India: studying the business cycle effects, Quarterly Review of Economics and Finance, 61, 160-172.
The relationship between Information asymmetry and level of cash holding of listed companies in Tehran Stock Exchange, Financial Management Perspective, 6(15), 43-59 (In Persian).