خلاصة:
نتایج پژوهشهای تجربی در بازار سرمایه بیانگر آن است که قیمتگذاری اوراق بهادار به گونهای است
که کسانی ریسک بیشتری پذیرفتهاند. در بلندمدت بازده بیشتری نیز به دست میآورند. از اینرو تاکنون
مدلهای مختلفی جهت تبیین رابطه بین ریسک و بازده مطرح بوده که در راستای این مدلهاء مدل
قیمتگذاری داراییهای سرمایهای اصلاح شده (MCAPM) به عنوان دیگر مدلهای قیمتگذاری و
همچنین به عنوان یکی از نسخههای مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM)مطرح شده
است. از اینرو پژوهش حاضر به بررسی آزمون تجربی این مدل در بورس تهران گام برداشته که نتایج
نشان میدهد مدل MCAPM قدرت توضیحدهندگی بیشتری در مقایسه با CAPM سنتی در رابطه
با بازده سهام داشته است. به عبارتی دیگر افزودن یک متغیر در مدل سنتی منجربه بهبود آن گردیده
است.
ملخص الجهاز:
آزمون تجربي و بررسي امكان استفاده از مدلهای CAPM سنتی و MCAPM در بورس اوراق بهادار تهران دکتر ابراهیم عباسی © دانشیار و عضو هیآت علمی دانشگاه الزهرا میثم کاویانی دکترای مدیریت مالی دانشگاه آزاد اسلامی (تاریخ دریافت: 5 اسفند ۱۳۹6؛ تاریخ پذیرش: 23 خرداد 1397) نتایج پژوهشهای تجربى در بازار سرمایه بیانگر آن است که قیمتگذارى اوراق بهادار به گونهاى است که کسانى ریسک بیشترى پذیرفتهاند، در بلندمدت بازده بیشترى نیز به دست میآورند.
از اینرو پژوهش حاضر به بررسی آزمون تجربی این مدل در بورس تهران گام برداشته که نتایج نشان میدهد مدل MCAPM قدرت توضیحدهندگی بیشتری در مقایسه با CAPM سنتی در رابطه با بازده سهام داشته است.
مدل قیمتگذاری دارایی سرمایهای (CAPM) یکی از مدلهای قیمتگذاری داراییهای میباشد که ویلیام شارپ - لیتنر (1965) آنرا ارائه نمودند این مدل بارها و بارها مورد آزمون قرار گرفته است و آخرین اصلاحات بر این مدل اعمال شده است [1] که یکی از از این مدلها، مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای اصلاح شده (MCAPM) میباشد که مقاله حاضر تلاش دارد قابليت استفاده از اين مدل را در کنار مدل CAPM سنتی از جهت قدرت توضیحی بازده مورد انتظار سهام در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی و آزمون قرار دهد.
همان طور که در جدول (6) مشخص شده است بین بازده بازار و بازده سهام با توجه به مدل CAPM سنتی در شرکتهای پذيرفته شده بورس اوراق بهادار تهران رابطه معناداري وجود دارد، از اینرو فرضیه اول تأیید میگردد.
با توجه به نتایج جدول فوق نتیجه میشود که مدل MCAPM بین بازده بازار و بازده سهام شرکتهای پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معناداري وجود دارد که از اینرو فرضیه دوم نیز مورد تأیید قرار میگیرد.