خلاصة:
شناخت متغیرهای توضیحدهنده حرکتهای قیمت سهام برای فعالان بازار سرمایه و محققان مالی از اهمیت ویژهای برخوردار است. سه دسته از متغیرهایی که به نظر میرسد در این زمینه حائز اهمیت میباشند، عبارتند از: 1)متغیرهای بنیادی، 2)بازدههای قیمتی گذشته سهام و 3)متغیرهای کلان اقتصادی. در پژوهش حاضر علاوه بر بررسی رابطه سه دسته متغیر ذکر شده با حرکتهای قیمت سهام به صورت جداگانه در شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران، نقش تکاملی متغیرهای ذکر شده و همچنین تفاوت نقش دو دسته متغیر اول در شرکتهای بزرگ و کوچک بررسی شده است. براساس یافتههای پژوهش هر سه دسته متغیر دارای رابطه معنیداری با حرکتهای قیمت سهام هستند و متغیرهای بنیادی و بازدههای گذشته قیمت سهام میتوانند به عنوان متغیرهای مکمل به منظور توضیح حرکتهای قیمت سهام در نظر گرفته شوند. متغیر تغییرات نرخ رشد نیز دارای اهمیت بیشتری در شرکتهای کوچک نسبت به شرکتهای بزرگ به منظور تفسیر حرکتهای قیمت سهام میباشد.
ملخص الجهاز:
در پژوهش حاضر علاوه بر بررسي رابطه سه دسته متغير ذکر شده با حرکت هاي قيمت سهام به صورت جداگانه در شرکت هاي بورس اوراق بهادار تهران ، نقش تکاملي متغيرهاي ذکر شده و همچنين تفاوت نقش دو دسته متغير اول در شرکت هاي بزرگ و کوچک بررسي شده است .
ضرايب حاصل از برازش رابطه ي (١) در جدول زير مشاهده ميشود: جدول (١): نتايج رگرسيون براي رابطه رگرسيوني مربوط به فرضيه اول (رجوع شود به تصویر صفحه) همان طور که مشاهده ميشود متغيرهاي بازده سود، سرمايه گذاري در حقوق صاحبان سهام و تغيير در فرصت هاي رشد داراي رابطه مثبت با تغييرات قيمت سهام و متغير تغييرات نرخ تنزيل رابطه معکوس با تغييرات قيمت سهام دارد، که همگي با مباني نظري سازگار ميباشند.
ضرايب حاصل از برازش رابطه ي (٢) به منظور بررسي رابطه قيمت هاي گذشته با حرکت هاي قيمت سهام به شرح زير است : 226 جدول (٣): نتايج رگرسيون براي رابطه رگرسيوني مربوط به فرضيه دوم (رجوع شود به تصویر صفحه) همان طور که مشاهده ميشود از ميان متغيرها، ضريب مربوط به بازده شش تا سه ماه گذشته قيمت سهام (MM٦) به لحاظ آماري معنيدار و با علامت منفي ميباشد که حاکي از رابطه معکوس اين متغير با تغييرات قيمت سهام است .
با توجه به نتايج مشاهده شده در نظر گرفتن متغيرهاي بنيادي و بازده هاي گذشته قيمت سهام به صورت هم زمان موجب افزايش توان توضيح دهندگي حرکت هاي قيمت سهام ميشود و اين نشان از نقش تکاملي اين دو دسته متغير دارد.