خلاصة:
هدف اصلی این مطالعه بررسی سرریزهای تکانه و تلاطم میان شاخص های منتخب بورس اوراق بهادار تهران شامل شاخص گروه خودرو و ساخت قطعات، گروه بانکی و گروه فرآوردههای نفتی در بازه زمانی 23/09/1387 تا 30/08/1396 است. برای این منظور، نخست رفتار غیرخطی بازدهی شاخص های منتخب با استفاده از توزیع احتمال مشترک بازدهی شاخص گروه های مذکور و مدل خودرگرسیون برداری با امکان تغییر رژیم (MS-VAR) مدلسازی شده و سپس آثار سرریز بین شاخصهای مذکور برای هر رژیم بهصورت جداگانه و با استفاده از روش ناهمسانی واریانس شرطی تعمیمیافته چند متغیره نامتقارن (Asymmetric BEKK) برآورد شده است.نتایج نشان داد که در هر دو رژیم شناسایی شده، نوسانات هر گروه تحت تاثیر شوکها و نوسانات گذشته خود قرار میگیرد. ضمن اینکه شواهدی از تاثیر اهرمی استاندارد در هر دو رژیم وجود دارد. نتایج در رژیم صفر حاکی از تاثیر متقابل تکانه ها و تلاطم هر گروه بر تکانهها و تلاطم گروههای دیگر است و تلاطم گذشته هر گروه نسبت به تکانه های گذشته آن گروه سهم و نقش بیشتری بر تلاطم جاری آن گروه در رژیم صفر داشته است. نتایج در رژیم یک نیز نشان داد که اخبار مربوط به گروه فرآوردههای نفتی بر تلاطم گروه خودرو اثر معنیداری ندارند و بالعکس. درحالیکه انتقال تکانهها بین گروههای بانکی و فرآرودههای نفتی و گروههای بانکها و خودرو دو طرفه میباشد. همچنین تلاطم گروه بانکی بر تلاطم گروه فرآوردههای نفتی تاثیر گذار است و سرریز تلاطم بین گروههای فرآوردههای نفتی و خودرو یکطرفه است.
The main objective of this study is to investigate shock spillovers and volatility over the selected indexes of Tehran Stock Exchange including the automotive and parts manufacturing group, banking group and oil products group in the period of 13th December, 2008 to 21th November, 2017. In order to that, MS-VAR model and Asymmetric BEKK have used. The results showed evidence of standard leverage in both regimes, as The results in the zero-order regime indicate the interaction of the Shocks and volatilities of each group on the Shocks and volatilities of other groups, and the past volatilities of each group relative to the past Shocks of that group contributed to the current volatility of that group in the zero-order regime. The results in first regime also showed that the news of the oil products group did not have any significant effect on the volatility of the automobile group, and vice versa. While Shocks transferring between banking groups and petroleum refineries, and between automobile group and banking groups are two-way. Also, the volatility of the banking group affects the volatility of the oil products group and volatility spillovers between petroleum product groups and automobile group is one-way.
ملخص الجهاز:
براي اين منظور، نخست رفتار غيرخطي بازدهي شاخص هاي منتخب با استفاده از توزيع احتمال مشترک بازدهي شاخص گروه هاي مذکور و مدل خودرگرسيون برداري با امکان تغيير رژيم (MS-VAR) مدلسازي شده و سپس آثار سرريز بين شاخص هاي مذکور براي هر رژيم به صورت جداگانه و با استفاده از روش ناهمساني واريانس شرطي تعميم يافته چند متغيره نامتقارن (Asymmetric BEKK) برآورد شده است .
از اين رو در مطالعه حاضر نخست رفتار غيرخطي بازدهي شاخص هاي منتخب بورس اوراق بهادار تهران شامل شاخص گروه خودرو و ساخت قطعات ، گروه بانکي و گروه فرآورده هاي نفتي با استفاده از توزيع احتمال مشترک بازدهــــي شاخص هاي مذکــــور و مدل خودرگرسيون برداري با امکان تغيير رژيم (MS-VAR) مدلســازي شــده و ســپس اثر ســرريز تلاطم بين شــاخص هاي مذکور براي هر رژيم 1 به صورت جداگانه و با استفاده از روش ناهمساني واريانس شرطي تعميم يافته چند متغيره نامتقارن (Asymetric BEKK) در بازه زماني ١٣٨٧/٠٩/٢٣ تا ١٣٩٦/٠٨/٣٠ بررسي شده است .
در اين راسـتا وجه تمايز مطالعه حاضـر با مطالعات پيشـين در اين اسـت که اثر سـرريز تلاطم بين شـاخص هاي منتخب بورس اوراق بهادار تهران در دو رژيم مجزا و با استفاده از روش ناهمساني واريانس شرطي تعميم يافته چند متغيره نامتقارن (Asymmetric BEKK-MGARCH Model)که امکان آزمون عدم تقارن بين متغيرها و همچنين آزمون وجود اثر بين بازاري ١ را ميدهد مدنظر قرار گرفته است .
سپس با استفاده از رويکرد ناهمساني واريانس شرطي تعميم يافته چند متغيره نامتقارن (Asymetric BEKK) براي هر رژيم اثر سرريز تلاطم بين شاخص هاي منتخب بررسي شده است .