خلاصة:
هدف این پژوهش بررسی نقش ظرفیت بدهی شرکتها بر تصمیم گیری همزمان اهرم و سررسید بدهی بهمنظور رفع مشکلات سرمایهگذاری کمتر از حد در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. درراستای دستیابی به هدف مذکور، تعداد 100 شرکت از شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران که اطلاعات موردنیاز آنها طی دوره (1393-1388) قابل دسترسی بود، انتخاب شدند. نتایج حاکی از آن است که شرکت های با ظرفیت بدهی پایین از استراتژی های سررسید بدهی و اهرم به منظور رفع مشکلات سرمایه گذاری کمتر از حد بهصورت جایگزین استفاده میکنند. اگرچه شرکت های با ظرفیت بدهی بالا با انتخاب راهکارهای نامناسب سبب تشدید مشکلات سرمایه گذاری کمتر از حد میشوند. همچنین نتایج پژوهش مطابق با تئوری سلسله مراتب و مخالف با تئوری تطابق سررسید در شرکت های بورسی ایران است.
ملخص الجهاز:
تئوري (براي نمونه ، مايرز (١٩٧٧) و هارت ٦ (١٩٩٣) معتقدند که شرکت هاي داراي فرصت رشد بالا، اهرم پايين تر و بدهي کوتاه مدت تري را برميگزينند) نشان ميدهد که چنين تحريفاتي ميتوانند از طريق گزينش سررسيد بدهي و اهرم کاهش يابند و متعاقبا انتخاب مشترک اين دو استراتژي بايد با توجه به هزينه ها و منافع حاصل از اجزاي ساختار سرمايه باشند (گيامبونا و همکاران ٧، ٢٠٠٨).
در ايران باوجوداينکه ظرفيت بدهي در پژوهش سعيدي و آبشت (١٣٩٢) و پيري و برزگري (١٣٩٤) مورد 1 Fan & Sundaresan 2 Jensen & Mackling 3 Billett et al 4 Underinvestment 5 Overinvestment 6 Hart 7 Giambona et al بررسي قرار گرفته است ، ليکن تاکنون پژوهشي درزمينه ي نقش ظرفيت بدهي شرکت ها در انتخاب استراتژيهاي مؤثر (اهرم و سررسيد بدهي) به منظور رفع مشکلات سرمايه گذاري کمتر از حد آن ها انجام نگرفته است .
ارتباط اهرم و سررسيد بدهي منفي است ، بنابراين شرکت هاي با فرصت رشد 1 Alcock et al بالا از اهرم و بدهي کوتاه مدت براي کنترل مشکلات سرمايه گذاري کمتر از حد به صورت جايگزين استفاده ميکنند.
1 Stohs & Mauer 2 Cai et al 3 Karadeniz et al 4 Leland & Toft 5 Braclay et al 6 Elyasiani et al فرضيه پنجم : در شرکت هايي با ظرفيت بدهي بالا، بين فرصت رشد و اهرم مالي رابطه منفي و معناداري وجود دارد.