خلاصة:
سود حسابداری و اجزای مربوط به آن از جمله اطلاعاتی هستندکه افراد آنها را در تصمیمگیری٬ مد نظر قرار میدهند. اطلاعات مربوط به اجزای سود مهم بوده و به پیشبینیسودآیندهکمک میکند. باتوجه به اهمیت سود و محتوای اطلاعاتی اجزای آن، هدف این پژوهش بررسی واکنش بازار نسبت به اقلام عادی و غیر عادی اجزای نقدی و تعهدی سود در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدین منظور پنج فرضیه تدوین و دادههای مربوط به 105 شرکت عضو بورس اوراق بهادار تهران برای دوره زمانی بین سالهای1381 تا 1393 مورد استفاده قرار گرفت. برای آزمون فرضیهها، از تکنیکهای رگرسیون چندگانه و معادلات همزمان به روش دادههای تابلویی و آزمون مشکین استفاده شد. نتایج پژوهش نشان داد که، بازارتغییرات مثبت عادی و غیر عادی وجه نقد را، بیشتر برآورد کرده و در نتیجه بیشتر از واقع قیمتگذاری میکند. اما تغییرات غیرعادی وجه نقد را نسبت به تغییرات عادی وجه نقد، کمتر برآورد کرده و درنتیجه بیشتر قیمتگذاری نمیکند. اقلام تعهدی غیر عادی را نسبت به اقلام تعهدی عادی و تغییرات مثبت غیر عادی وجه نقد بیشتر قیمت گذاری میکند.
ملخص الجهاز:
اسلون (١٩٩٦) بين اقلام تعهدي و بازده آتي سهام رابطه منفي مشاهده نمود، اين رابطه منفي را اقلام تعهدي خلاف قاعده ناميد و علت ايجاد چنين رابطه اي را وجود سرمايه گذاران بيتجربه در بازار عنوان کرد و اين گونه بيان نمود که سرمايه گذاران زماني که انتظاراتشان را از سود شرکت ها شکل ميدهند، تمايل دارند تا پايداري اقلام تعهدي را بيش از واقع و پايداري در جريانات نقدي را کمتر از واقع ارزيابي کنند و درواقع پايداري اقلام تعهدي را نسبت به جريان نقدي بيشتر پيش بيني ميکنند و سبب ميشود سهام به اشتباه قيمت گذاري شود (اسلون ، ١٩٩٦).
هااو٣ (٢٠٠٩) به اين نتيجه رسيد که وزن دهي غلط بازار به اقلام تعهدي در مورد شرکت هايي که چرخه عملياتي بزرگتري دارند، بيشتر است و سرمايه گذاران در زماني که سودهاي شرکت هاي مختلف از نظر کيفيت متفاوت است ، بدون در نظرگرفتن فاکتور پايداري سود، تنها برروي عدد سود تأکيد مي کنند و درنتيجه بازار دچار قيمت گذاري نادرست مي شود.
1 Takamatsu and Fávero 2 Perotti and Wagenhofer 3 Hao 4 Jiang دوپاچ ١ و همکاران (٢٠٠٥) تفاوت پايداري اقلام تعهدي رابين شرکت هاي سود و زيان ده مطالعه کردند، آنان دريافتند پايداري سودهاي تعهدي شرکت هاي سودده نسبت به شرکت هاي زيان ده بيشتر است و سودهاي تعهدي شرکت هاي سودده بيش از واقع و شرکت هاي زيان ده کمتر از واقع ارزش گذاري مي کنند.
Shane, philipb (2014( Changes in Cash: Persistence and Pricing Implications, Journal of Accounting Research,Vol. 52 No. 3:p.
On the persistence and pricing of industrywide and firm-specific earnings, cash flows,and accruals, Journal of Accounting and Economics, Author's Accepted Manuscrip.