خلاصة:
تغییرات قیمت سهام شرکت ها تحت تاثیر عوامل مختلفی از جمله عوامل سیاسی، اقتصادی... است. یکی از عوامل موثر بر روند قیمت سهام یک شرکت، نشانه ها و علایمی است که به صورت اطلاعات مختلف از داخل آن شرکت انعکاس می یابد و در دسترس سرمایه گذاران قرار می گیرد. از جمله اطلاعات منتشره از سوی شرکت ها، صورت های مالی اساسی و اعلان سود پیش بینی شده هر سهم برای سال مالی آینده است. این اطلاعات حسابداری نقش مهمی در تصمیم گیری سرمایه گذاران در خصوص خرید، فروش و نگهداری سهام دارند. در این پژوهش وجود بازده غیرعادی در زمان عرضه اولیه به عموم در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و برخی عوامل احتمالی موثر بر آن مورد بررسی قرار گرفته است. بدین منظور از اطلاعات 103 شرکت جدیدالورود به بورس تهران در محدوده زمانی سال های 1378 لغایت 1386 استفاده شده است. نتایج حاصل از تحلیل داده ها بیان گر وجود بازده غیرعادی مثبت طی 12 ماه و 24 ماه پس از عرضه اولیه سهام شرکت های نمونه در بورس اوراق بهادار تهران است. از بین پنج متغیر مستقل خطای پیش بینی سود هر سهم، شرایط عمومی بازار قبل از عرضه سهام، نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام، نسبت حاشیه سود خالص و بازده حقوق صاحبان سهام؛ تنها متغیرهای خطای پیش بینی سود هرسهم به صورت مثبت، و شرایط عمومی بازار قبل از عرضه و نسبت حاشیه سود خالص به صورت معکوس با بازده غیرعادی در مدت 12 ماه رابطه داشتند و هیچ یک از متغیرها با بازده غیرعادی در مدت 24 ماه رابطه نداشتند. اما به طور کلی تحلیل رگرسیون چندگانه در حضور متغیرهای کنترلی نشان داده که در دوره 12 ماه بعد از عرضه اولیه، عمر شرکت نیز با بازده غیرعادی رابطه معکوس دارد. همچنین تمامی متغیرهای مستقل و کنترل به طور هم زمان توانایی توجیه کنندگی تقریبا 42 درصدی بازده غیرعادی سهام در زمان عرضه اولیه به عموم را دارند
ملخص الجهاز:
در اين پژوهش وجود بازده غيرعادي در زمان عرضه اوليه به عموم درشرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و برخي عوامل احتمالي مؤثر بر آن مورد بررسي قرار گرفته است .
از سوي ديگر با توجه به اينکه بررسي رابطه دو پديده قيمت گذاري کمتر از واقع و عملکرد بلند مدت منفي سهام عرضه هاي عمومي اوليه با اطلاعات و متغيرهاي حسابداري و سودمندي اطلاعات حسابداري در تعيين قيمت عرضه و ارتباط آن با بازده غيرعادي اوليه و بازده منفي اين سهام در بلند مدت ، کمتر مورد توجه پژوهش گران قرار گرفته است ، پژوهش حاضر به شناسايي برخي عوامل احتمالي مؤثر بر بازده غيرعادي سهام در زمان عرضه اوليه به عموم در شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ميپردازد.
لونکاني و فرت ٣ (٢٠٠٥) با بررسي موضوع بر روي ١٧٥ شرکت انتخابي به عنوان نمونه از ٤٦٨ شرکت داراي عرضه اوليه سهام طي سال هاي ١٩٩١ الي ١٩٩٦ در تايلند، نشان دادند که برآوردهاي سود مديران به - صورت خوش بينانه (سود پيش بيني شده بيشتر از سود واقعي) بوده و داراي دقت بيشتري نسبت به مدل هاي سري زماني است و از طرفي بين خطاي برآورد سود و بازده غيرعادي بلند مدت محاسبه شده به روش ميانگين بازده غيرعادي تجمعي (CARt) رابطه مثبتي وجود دارد ولي اين رابطه معني دار نيست .
Krishnan 3 Cai, Liu, Guy and Bryan.