خلاصة:
مطالعات بسیاری به تحلیل ارتباط بین روشهای مختلف تأمین مالی و حاکمیت شرکتی پرداختهاند. برخی از آنها نشان میدهند شرکتهایی که حاکمیت شرکتی بهتری دارند در تأمین مالی مبتنی بر سرمایه موفقترند. در مقابل، برخی بر این باورند که بین حاکمیت شرکتی مطلوبتر و تأمین مالی مبتنی بر بدهی رابطه مثبتی وجود دارد. در این مقاله تلاش شده است تا با ایجاد تمایز میان دیدگاه تأمین مالیکنندگان و دیدگاه شرکتهای متقاضی وجوه، ارتباط بین حاکمیت شرکتی و تأمین مالی مبتنی بر انتشار صکوک بررسی شود. نتایج نشان میدهد برخلاف تأمین مالی متعارف، در مورد انتشار صکوک در هر دو دیدگاه باید بین انتشار صکوک و کیفیت حاکمیت شرکتی رابطه مثبتی وجود داشته باشد. برای ارزیابی این نگاه تئوریک، در قالب یک مطالعه موردی مشخصههای حاکمیت شرکتی شرکتهای منتشرکننده صکوک در ایران طی سالهای 1390 تا 1395 بررسی شده است که نتایج نشان میدهد متغیرهای حاکمیت شرکتی اثر مثبت و معناداری بر انتشار صکوک در میان شرکتهای مورد مطالعه داشتهاند.
ملخص الجهاز:
در اين مقاله تلاش شده است تـا با ايجاد تمايز ميان ديدگاه تأمين مالي کنندگان و ديدگاه شرکت هاي متقاضي وجوه ، ارتباط بـين حاکميت شرکتي و تأمين مالي مبتني بر انتشار صکوک بررسي شود.
براي ارزيابي ايـن نگاه تئوريک ، در قالب يـک مطالعـه مـوردي مشخصـه هـاي حاکميـت شـرکتي شـرکت هـاي منتشرکننده صکوک در ايران طي سال هاي ١٣٩٠ تا ١٣٩٥ بررسي شـده اسـت کـه نتـايج نشـان مي دهـد متغيرهـاي حاکميـت شـرکتي اثـر مثبـت و معنـاداري بـر انتشـار صـکوک در ميـان شرکت هاي مورد مطالعه داشته اند.
Shahar, Ibrahim and Mohd در اينجا ذکر اين نکته ضروري است که آنچه در بخش قبل درباره ارتباط تأمين مالي مبتنـي بـر سرمايه و کيفيت حاکميت شرکتي ارائه شد در مورد رابطه تأمين مالي از طريق صکوک مشـارکت و حاکميت شرکتي نيز درست است ؛ ازاين رو مي توان گفت از ديدگاه سرمايه گذار، صکوک مشارکت شرکت هاي داراي حاکميت شرکتي قوي جذاب تر است و از ديـدگاه شـرکت ، مـديران شـرکت هاي داراي حاکميت شرکتي قوي ، احتمالا انگيزه کمتري براي انتشار صکوک مشارکت خواهند داشـت ؛ البته شايان ذکر است ، در مواردي که صکوک مشارکت صرفا براي يک پروژه منتشر شود و نـه بـراي کل شرکت ، بازدهي پروژه بين دارندگان صکوک تسهيم مي شود نه بازدهي کل شرکت ، و بنابراين در اين موارد حتي مديران شرکت هاي داراي حاکميت شرکتي مناسب نيز احتمـالا انگيـزه لازم جهـت انتشار صکوک مشارکت را خواهند داشت .
Ariff, Iqbal and Mohamad اجاره منتشرشده توسط شرکت هاي داراي حاکميت شرکتي قوي نسبت به شـرکت هاي داراي حاکميـت شرکتي ضعيف ، بازدهي بالاتر و ريسک کمتري خواهد داشت .