خلاصة:
ریسک و بازدهی از مفاهیم کلیدی در علم مالی و درواقع به‌‌عنوان دو روی سکه سرمایه‌گذاری قلمداد می‌گردند. ازآنجاکه ابزارهای مالی اسلامی، ابزارهایی نوظهور در کشورهای اسلامی و به‌ویژه بازار سرمایه ایران هستند، شناسایی ریسک‌های این ابزارها و به‌تبع آن نرخ بازده موردانتظار سرمایه‌گذاران به‌واسطه وجود ریسک‌های مرتبط با این ابزارها، از اهمیت چشم‌گیری برخوردار است. به‌همین واسطه تحقیق حاضر با بررسی ریسک‌های مرتبط با اوراق منفعت، تلاش می‌کند با استفاده از مدل‌های عاملی، رابطه بین ریسک و بازدهی در اوراق منفعت را مورد‌بررسی قرار دهد. در این تحقیق الگوی تخمین نرخبازده موردانتظار اوراق منفعت باتوجه به ریسک‌های این اوراق بررسی‌شده است. جامعه آماری این تحقیق، صکوک منتشرشده -که دارای ساختار مالی مبتنی‌بر دارایی، یعنی اوراق اجاره و اوراق منفعت در بازار ابزارهای نوین مالی فرابورس ایران- است.
Risk and return are key concepts in financial science and are actually considered to be the two sides of the investment coin. Since Islamic finance instruments are emerging tools in Islamic countries, especially in Iranian capital market, identifying the risks of these instruments and, consequently, the expected return from investment by investors due to the risks associated with these tools is significant. Thus this study, through examining the risks associated with manfa’at sukuk, tries to examine the relationship between risk and return from manfa’at sukuk using factor models. In this paper, the model of the expected rate of return for manfa’at sukuk has been investigated while considering the risks of these securities. The statistical population of this research is the issued sukuk, which is based on assets, i.e ejareh and manfa’at sukuk in Iran’s modern financial tools market, from 1393 to 1397, whose data are available and accessible.
ملخص الجهاز:
در سال های اخیر، برخی مطالعات تجربی به تحقیق در مورد صکوک ساختاریافته پرداخته اند و یا تحقیقاتی در مورد رابطه بین بازار سهام و ابزار صکوک انجام شده است ، اما تفاوت این مقاله با سایر تحقیقات انجام شده در این حوزه ، این است که این مقاله قصد دارد برای نخستین بار به بررسی تجربی عوامل تعیین کننده نرخ بازده مور انتظار صکوک منفعت با استفاده از عوامل بازار و متغّیرهای اقتصاد کلان و عوامل ویژه اوراق منفعت بپردازد.
بنابراین در این تحقیق برای نخستین بار ریسک های تجاری شرکت بانی نیز به عنوان یکی از مهم ترین ریسک های صکوک منفعت در نظر گرفته شده و سنجه های آنکه متغّیرهای حسابداری استخراج شده از صورت های مالی شرکت بانی است و نیز به عنوان عوامل تعیین کننده نرخ بازده موردانتظار سرمایه گذاران به صورت تجربی آزمون میگردد.
پیشینه تحقیق سجادی، فرازمند و بادپا (١٣٩٠) در تحقیقی باعنوان «کاربرد تئوری قیمت گذاری آربیتراژ با استفاده از متغّیرهای کلان اقتصادی در بورس اوراق بهادار» نیز نشان داده اند که تغییرات پیش بینی نشده نرخ تورم ، تغییرات پیش بینی نشده عرضه پول ، تغییرات پیش بینی نشده نرخ ارز، تغییرات پیش بینی نشده قیمت نفت ، تغییرات پیش بینی نشده نرخ سود، تغییرات پیش بینی نشده تولیدات صنعتی، بازده موردانتظار کل سهام بورس اوراق بهادار تهران را توضیح میدهد.
Rahman, Duasa, Kassim & Zainudin 13.
Burton, Nixon, El-Sharif & Russell 37.
Effect of Macroeconomic Variables on Stock Market Returns For Four Emerging Economies: Brazil, Russia, India, And China, International Journal of Economics and Business Research, 3(7).
Application of Arbitrage Pricing Theory Using Macroeconomic Variables in Stock Exchange, Economic Research, 46, 1, 45-66 (In Persian).
(
, 
, 
)
