خلاصة:
تحقیق حاضر با استفاده از بازدهی بازار و بازدهی130 شرکت بورسی از 1384 تا 1388 به بررسی کارائی بورس اوراق بهادار تهران در دو سطح ضعیف و نیمه قوی میپردازد. از ترسیم پلات و آزمون همبستگی بازدههای روزانه بازار برای بررسی کارائی ضعیف، و از روش حادثهسنجی با تمرکز بر اعلام اخبار تعدیل سود بیش از 40 درصد برای بررسی کارائی نیمه قوی استفاده شده است. پلات ترسیمی و آزمون همبستگی بازدههای روزانه بازار، بر اساس ضرایب رگرسیونی، دلالت بر ناکارائی بورس تهران در سطح ضعیف دارد. همچنین، رفتار بازده غیرعادی تجمعی بعد از حادثه، بیانگر آن است که بازار نسبت به اعلام خبر تعدیل سود برآوردی با تاخیر واکنش نشان میدهد. اما از آنجا که محدودیت نوسان قیمت برمعاملات سهم شرکتها حاکم است، چنین تاخیری در واکنش بازار قابل انتظار است.
تحقیق حاضر از تحقیقات مشابه داخلی متمایز میشود زیرا کارائی بورس اوراق بهادار تهران را به طور همزمان در دور سطح ضعیف و نیمهقوی آزمون میکند و علاوه بر این، کارایی در سطح نیمه قوی را با استفاده از اعلام خبر تعدیل سود در دو پنجره روزانه و هفتگی بررسی میکند.
Using market returns and the returns of 130 listed firms during 2006-2010, this paper investigates the weak-form and semi-strong form efficiencies of Tehran Stock Exchange (TSE). A plot and test of daily market returns correlation are used to test the week-form efficiency; and an event study methodology, with forecasted EPS adjustment announcements of higher than 40% as an event, is used to test the semi-strong form efficiency. The plot and test of daily market returns correlation, based on regression coefficient, show that TSE is not efficient in week form. Also, the analysis of cumulative abnormal returns (CAR) indicates a delayed market reaction to forecasted EPS adjustment announcements after the event date. However, since the price changes of stocks traded on TSE are bounded by 5% by regulating body, such a delayed reaction to EPS adjustment announcements is expected.This paper is different from other Iranian studies because it investigates both week-form and semi-strong form efficiencies; and also, it focuses on EPS adjustment announcements as event in both a daily and a weekly window.