خلاصة:
هدف پژوهش حاضر تعیین ارتباط نوسانپذیری بازار و استراتژی مومنتوم میباشد. در سالیان اخیر، به چالش کشیده شدن تئوریها و نظریات اقتصادی مبتنی بر اصل مفهوم انسان اقتصادی موجب شده است توجه به جنبههای رفتاری و روانشناختی در میان محققین مالی افزایش یافته و رویکردهای جدیدی در قالب پارادایم مالی رفتاری شکل گیرد. یکی از تحقیقات مشهور حوزهی مالی رفتاری استراتژی مومنتوم می باشد. مومنتوم یکی از مفاهیم فیزیک است که بیانگر پایداری در عملکرد پیشین بوده و در علوم مالی بیانگر این است که چنانچه روش قاعدهمند رفتار سهام در گذشته بررسی شود می توان پیشبینی نمود که سهام در آینده به چه سمتی پیش خواهد رفت. در پژوهش حاضر به بررسی 193 شرکت از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1391 تا 1398 به عنوان نمونه پرداخته شده و به منظور آزمون فرضیههای پژوهش از مدل رگرسیون چند متغیره دادههای سری زمانی استفاده گردیده است. یافتههای پژوهش حاکی از آن است که بین سود مومنتوم و متغیرهای نوسانپذیری بازار و ریسک نکول رابطهی معنیداری وجود ندارد. درحالی که بین سود مومنتوم و تمایلات سرمایه گذاران رابطه مثبت و معناداری وجود دارد.
The aim of this study is determination of the effect of market volatility on momentum strategy. In recent years, the challenges of economic theories based on common-sense concept have increased financial researchers’ attention to behavioral aspects; Therefore, new approaches in the form of behavioral finance paradigm have been developed. One of the most well-known researches in behavioral finance field is momentum strategy. In fact, momentum is a physical concept that indicates consistency in past performance. In financial sciences it suggests that if we look at the regular behavior of stock in the past, we can forecast the direction of the stock in the future. In the present paper, a sample of 193 companies from listed companies in Tehran Stock Exchange have been investigated from 2012 to 2019. Besides, in order to test the research hypotheses, multivariate time series regression models were used. Findings show that there is no significant relationship between momentum profits and market volatility and default risk. Whereas, results indicate that there is a positive and significant relationship between momentum profit and investor sentiment.
ملخص الجهاز:
در پژوهش حاضر به بررسی 193 شرکت از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1391 تا 1398 به عنوان نمونه پرداخته شده و به منظور آزمون فرضیههای پژوهش از مدل رگرسیون چند متغیره دادههای سری زمانی استفاده گردیده است.
com مقدمه مطالعات انجام شده در خصوص بازارهای مالی نشان میدهد که در طی سالهای اخیر، جایگاه بورس اوراق بهادار به عنوان یکی از ارکان بازار سرمایه به شدت تقویت شده و نقش آن به عنوان نیروی محرکه توسعه اقتصادی، پررنگتر گشته، به گونهای که هم اکنون به یکی از شاخصهای رشد و توسعه اقتصادی کشورها تبدیل شده است.
بر خلاف فرضیه بازار کارا که ادعا میکند، روند و الگوی خاصی در بازدهی قیمت اوراق بهادار وجود ندارد و رفتار قیمتها تصادفی، غیر قابل پیشبینی و عملکرد پرتفوی، مستقل از عملکرد گذشته آن است [1 > مومنتوم مصداق این قانون در بازار است که یک روند قیمتی تمایل دارد که باقی بماند تا زمانی که یک نیروی خارجی جلوی آن را بگیرد [12].
نتایج نشان داد معیارهای کیفیت سود بر بازده اضافی سهام بر اساس مدل فاما و فرنچ با در نظر گرفتن روند حرکت قیمت سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، تاثیر گذار است [3].
در مدل سوم سود مومنتوم تابعی از ریسک نکول به عنوان متغیر مستقل است که معادله آن در زیر ارائه شده است: (به تصوير صفحه مراجعه شود) به طور کلی مدل مورد بررسی طبق روش دادههای سری زمانی آزمون شدند.