خلاصة:
با توجه به اهمیت بازارهای کارآمد، آزمون فرضیه بازار فرکتال با مدل تغییر رژیم مارکوف در بازار بورس اوراق بهادار تهران جهت بررسی کارایی حافظه مالی بازار در بلند مدت وویژگی فرکتالی بودن آن در دوره 1388-1396 آزمون شده است. واکنش بازار سرمایه در مواجهه با شوکهای تصادفی منجر به نوسانات در این بازار می شود. ویژگیهای مربوط به ماندگاری در بازار با استفاده از روش تغییر رژیم مارکوف که توانایی بالایی در مدل سازی مربوط به وقوع شوکها دارند انجام شده است.حافظه بلندمدت و فرکتالی بودن بازار بورس اوراق بهادار تهران و پایداری مالیبر اساس شاخص نمای هارست آزمون شده است. یافته ها نشان می دهند شاخص قیمت سهام در ایران دارای حافظه بلندمدت است.لذا آثار هر شوک بر این متغیر، به دلیل حافظه بلندمدت بازار تا دورههای طولانی باقی میماند. نتایج بیانگر این است که شاخص کل بازار سهام دارای ویژگی فرکتالی است.
The aim of this study is to test the Fractal Market Hypothesis with the Markov regime change model in the Tehran Stock Exchange.One of the concepts in the efficient market is whether the financial time series has long-term memory and fractal properties or not. Given the characteristics of the capital market, which is always faced with random shocks and leads to fluctuations in this market, it is necessary to examine the fractal characteristics of the market.In this paper, the amount of long-term memory and stability of financial time series resulting from the total stock market index for the period 2009-2019 were examined. For this purpose, first, the existence of long-term memory was examined, and then the fractal nature of the market was examined using the Harst view index. The results indicate the existence of long-term memory in this variable. In this case, with one differentiation, it becomes more differentiated, so the stock price index series in Iran has long-term memory and the effects of each shock on this variable due to its long-term memory remain for long periods. The results also showed that the overall stock market index is fractal.
ملخص الجهاز:
(کریمی ، مجتبی ، صراف ، فاطمه ، امام وردی ، قدرت اله و باغانی ، علی ،١٣٩٨) نتایج تحقیق دیگری با بررسی تاثیر قیمت نفت به عنوان یک متغیر(شوک) بر روی شاخص بازار سهام نشان میدهد، تأثیرات سرریز میان بازارها در دوره های زمانی متفاوت و با توجه رخدادهای اقتصادی-سیاسی متغیر است و میتواند یکطرفه ، دوطرفه و یا اصلا وجود نداشته باشد.
انجام آزمون ریشه واحد به این دلیل است که از بروز رگرسیون کاذب به دلیل وجود داشتن ریشه واحد فصلنامـه اقتصاد مالی شماره ٥٤ / بهار ١٤٠٠ در متغیرهای تحقیق و متغیر بودن میانگین سری های زمانی در طول زمان و بدست آمدن نتایج غیرقابل اتکا جلوگیری شود.
در ادامه برای معادله میانگین از مدل ARIMAاستفاده شده است ؛ ولی با توجه به نتیجه گیری های مربوط به ریشه واحد و مانایی، نمیتوان مدل ARIMA یا ARMA را انتخاب کرد؛ زیرا در مدل ARMA فرض بر این است که مدل مانا است ، در حالی که در مورد شاخص قیمت سهام ، آماره فصلنامـه اقتصاد مالی شماره ٥٤ / بهار ١٤٠٠ KPSS این فرضیه را رد نموده است .
جدول (٥) - نتایج آزمون BDS برای شاخص کل بازار سهام برای ٥=m {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} منبع : یافته های پژوهشگر فصلنامـه اقتصاد مالی شماره ٥٤ / بهار ١٤٠٠ در این جدول m بعد محاط حداکثر فاصله بین دو نقطه در فضای فازی وsd است همانطور که بیشتر اشاره شد، اگر آماره BDS یک عدد بزرگ معنادار باشد، نشان دهنده وجود مدل غیرخطی در متغیر است .