تاثیر مشکلات نمایندگی بر رابطه بین افق زمانی کوتاه مدت سرمایه گذار نهادی و ریسک سقوط قیمت سهام مقالة

هدف پژوهش حاضر، بررسی تأثیر مشکلات نمایندگی بر رابطه بین افق زمانی کوتاه‌مدت سرمایه‌گذار نهادی و ریسک سقوط قیمت سهام است. این پژوهش از نظر هدف، کاربردی و از نظر روش پس رویدادی می‌باشد. دوره زمانی پژوهش، 1398-1391 بوده و برای اندازه‌گیری متغیر ریسک سقوط قیمت سهام از داده‌های دو ماه قبل (1390) و دو ماه بعد( 1399) نیز استفاده شده است. همچنین، 123 شرکت به‌عنوان نمونه انتخاب شده است. برای تجزیه و تحلیل داده‌های پژوهش، از مدل‌های رگرسیونی چند متغیره در نرم‌افزار ایویوز استفاده شده است. نتایج این پژوهش نشان داد که، افق زمانی کوتاه‌مدت سرمایه‌گذارنهادی بر ریسک سقوط قیمت سهام تأثیر مثبت و معنی‌داری دارد. مشکلات نمایندگی ناشی از تضاد نمایندگی مبتنی‌‌بر مالکیت مدیریتی، بر رابطه بین افق زمانی کوتاه‌مدت سرمایه‌گذار نهادی و ریسک سقوط قیمت سهام تأثیر منفی و معنی‌داری دارد و مشکلات نمایندگی ناشی از تضاد نمایندگی مبتنی‌‌بر جریان وجوه نقد آزاد، بر رابطه بین افق زمانی کوتاه‌مدت سرمایه‌گذارنهادی و ریسک سقوط قیمت سهام تأثیر مثبت و معنی‌داری دارد.

The purpose of this study is to investigate the effect of agency problems on relationship between Institutional investor's short-term time horizon and stock price crash risk. This research is applied in terms of purpose and correlation in terms of method. The research period was 2012-2019 and data from two months before 2011 and two months after 2020 were used to measuring the risk of stock price fall. Also, 123 companies were selected as a sample. To analyze the research data, multivariate regression models have been used in Eviews software. The results of this study showed that investor's short-term time horizon has a positive and significant effect on the stock price crash risk. Agency problems (problems due to agency conflict based on managerial ownership) have a negative and significant effect on the relationship between investor's short-term horizon and the stock price crash risk. Agency problems (problems due to agency conflict based on free cash flow) have a positive and significant effect on the relationship between investor's short-term time horizon and the stock price crash risk.

نتايج تحقيقات نيز نشان ميدهد که فروشندگان خرد سهام ، سرمايه گذاران خبره و ماهري هستند که توانايي شناسايي اخبار مربوط به فعاليت هاي جمع شده توسط شرکت هايي را دارند که سهام آنها در کوتاه مدت دچار سقوط قيمت ميشود[٤٣]. نتايج آزمون توزيع نرمال نام متغير تعداد مشاهدات سطح معناداري نتيجه ريسک سقوط قيمت سهام 984 0/000 توزيع نرمال ندارد استقلال هيئت مديره 984 0/001 توزيع نرمال ندارد افق زماني کوتاه مدت 984 0/005 توزيع نرمال ندارد مالکيت مديريتي 984 0/000 توزيع نرمال ندارد جريان نقد آزاد 984 0/000 توزيع نرمال ندارد اندازه شرکت 984 0/001 توزيع نرمال ندارد اهرم مالي 984 0/000 توزيع نرمال ندارد اظهارنظر حسابرس متغير کيفي ميباشد بازده حقوق صاحبان سهام 984 0/000 توزيع نرمال ندارد ارزش بازار به دفتري 984 0/003 توزيع نرمال ندارد آزمون نرمال بودن جملات اخلال مدل اول 3/46 0/341 توزيع نرمال دارد مدل دوم 0/81 0/802 توزيع نرمال دارد مدل سوم 0/53 0/819 توزيع نرمال دارد آزمون F ليمر(چاو) و آزمون هاسمن با توجه به جدول (٩) چون سطح معناداري آزمون اف ليمر در همه مدل ها بيش از ٥ درصد است ، از اين رو رويکرد داده هاي تلفيقي در مقابل رويکرد داده هاي تابلويي مورد پذيرش قرار ميگيرند. Short interest and stock price crash risk, Journal of Banking & Finance, 60 (2) 181–194. Internal Control and Stock Price Crash Risk: Evidence from China, European Accounting Review,26 (1), 125-152. Heterogeneous institutional investors, short selling and stock price crash risk: Evidence from China.